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吳力波:原油期貨市場建設有利保障能源安全

發佈時間:2012年03月26日 08:34 | 進入復興論壇 | 來源:中國經濟網——《經濟日報》 | 手機看視頻


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  由於我國原油對外依存度不斷提高,國際市場對我國的影響愈發直接和顯著。此外,隨著國際資本流動飛速發展,以歐美市場為中心,其他地區市場之間的聯絡也日漸緊密。

  我國自1993年成為石油凈進口國以來,原油對外依存度不斷提高,至2011年已超過55%,並且未來很長時期內還將持續提高。隨著進口量的增加,以及國內市場的逐漸開放,成品油定價機制與國際市場挂鉤將會帶來國際市場巨大的價格風險,對我國經濟平穩運行造成威脅,也不利於我國能源安全與穩定。

  因此,要保障我國石油安全、應對價格風險,必須打破現有的扭曲的國際石油定價體系,參與國際市場遊戲規則的制定。儘快建立我國石油金融體系,特別是推進原油期貨交易,通過原油期貨市場與國際原油期貨市場形成反饋和牽制,對我國爭取國際石油市場定價權有著重要戰略意義。

  目前,國際原油價格波動首先通過紐約商業交易所(NYMEX)、洲際交易所(ICE)等歐美市場向其他市場傳播,而受預期推動的預警性需求是目前油價波動的主要動因。我國建立原油期貨市場,首先能反映我國的原油需求,向國際原油市場傳遞正確的價格信號。

  此外,由於亞太地區經濟體的快速發展,石油消費逐漸集中于亞太地區。儘管亞太地區擁有新加坡、東京等交易所上市交易原油期貨品種,但由於這些地區的貨幣政策與美元聯絡緊密,導致東京和新加坡市場演變為變相的美元離岸市場,無法反映石油供需基本面情況。因此,我國原油期貨市場如果能夠有效控制市場投機因素的影響,就有可能與日本、新加坡市場形成區域集團效應,從而集中、真實地反映亞太地區新興經濟體的能源需求,倒逼歐美市場擠去石油價格中的投機泡沫,使價格更趨於回歸理性。

  在宏觀層面上,通過國內市場與國際市場的套利機制影響國際油價,將我國的需求因素正確反映到國際市場價格波動的趨勢中去,這對於我國爭取國際石油定價權具有至關重要的作用。而這也為我國積極主動地應對國際油價波動、平抑價格風險提供了途徑。通過與石油戰略儲備的互相配合,建立立體化、多元化的能源安全體系,通過實際儲備的調整和金融市場操作,將大幅提高我國應對石油價格風險、保障能源安全的能力。

  在微觀層面上,開展原油期貨交易為我國石油相關企業提供了理想的套期保值工具。一方面,國內市場的交易成本遠低於歐美交易市場,更為重要的是國內市場的價格波動更直接地受國內供需影響,與企業直接面對的市場狀況相關性更高,因而有利於企業以最小的成本實現更高的套保率,避免歐美市場投機性價格波動帶來的額外風險。

  當然,在原油期貨市場的建設過程中,需要審慎地規劃和設計交易合約和交易規則,包括選擇交易標的、標價貨幣、交割條件、準入規則,以及披露和報告規則等。通過這些規則的引導和其他有效措施的配合,限制市場投機因素,這對於期貨市場的健康發展至關重要。

  適度控制我國原油期貨市場對國際資本、國際石油市場的開放程度,對實現爭取定價權的目標同樣至關重要。適度開放一方面能夠引入國際資本,提高市場流動性,增強價格發現能力;同時,我國市場要與國際市場形成互動,就必須大膽地“走出去”,以市場整體的力量影響國際油價。(作者為復旦大學能源經濟與戰略研究中心常務副主任)

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