本刊上期《益康生物：操縱評估涉嫌國資流失》一文針對遼寧益康生物在改制設立過程中存在的導致國有資産流失、不具備上市主體資格的現象進行了詳細分析，也受到了市場的廣泛關注，但這還並非是該公司存在的全部問題。

　　益康生物本次IPO計劃融資25724.83萬元，其中5800萬元將投入到“細胞懸浮培養GMP車間建設項目”中，涉及新增豬瘟活疫苗（傳代細胞源）産品15000萬頭份，達産後將新增營業收入10840萬元和凈利潤2396萬元。但是有意思的是該産品目前尚未獲得生産批准文號，在“風險因素”中還特別標注了該募投項目“存在因申請過程中出現不確定因素而不能及時獲得批准，從而導致募集資金項目中該産品無法按時投産的風險”。

　　除此之外，益康生物招股説明書中披露銷量數據無法得到生産和存貨數據的佐證，直指存在虛增銷量的可能，財務數據可信度差。

　　疑似虛增産品銷量

　　益康生物的主營産品為獸用疫苗，其中禽用滅活疫苗又是其中佔比最大的單項産品，2009年到2011年期間該類産品實現營業收入金額佔該公司全部營業收入總額的比重分別為81.25%、78.25%和76.89%，由此可以想見在該公司産品生産和存貨儲存構成中，滅活疫苗均是最主要的項目。

　　根據招股説明書“公司産品産銷率情況及産能利用率情況”部分的信息披露，2011年滅活疫苗産量為97926萬毫升、銷量為116693萬毫升，凈減少數量為18767萬毫升，這自然對應著2011年末滅活疫苗産成品對應2010年末時的同比減少數量。

　　再從價格來看，從招股説明書“主要産品的平均銷售價格”部分的信息披露來看，2011年滅活疫苗平均銷售均價15.09元/百毫升，同時毛利率則為52.17%，由此不難計算出禽用滅活疫苗的單位生産成本為7.2175元/百毫升（15.09元/百毫升*（1-52.17%）），也即721.75元/萬毫升。則2011年度凈減少的18767萬毫升滅活疫苗的存貨賬面價值為1354.51萬元，應當體現在該類産品庫存商品餘額的同比減少金額。

　　然而問題在於，根據財務報表附注披露禽用滅活疫苗2011年末庫存商品餘額為207.01萬元，同比2010年底時的1167.18萬元僅減少了960.17萬元，相比理論凈減少金額少了394.34萬元。那麼益康生物多銷售出去的這部分疫苗，又是從哪“冒”出來的？不排除該公司存在虛增産品銷售數量，進而虛增營業收入的嫌疑。

　　開發項目已被他人申請專利

　　此外，從益康生物披露的開發支出情況來看，“鴨疫芮氏桿菌（1、2 型）2價滅活疫苗研發項目”從2009年一直到2011年末餘額就一直未發生變化，始終穩定在50萬元，這意味著針對這個項目在過去兩個年度裏，既未能達到預期結果從而轉化成為無形資産，又沒有進行後續投入，就這樣被“擱置”起來。

　　對此，招股説明書解釋為“與中國農業大學（動物醫學院）簽訂了《鴨疫芮氏桿菌（1、2型）2價滅活疫苗研發項目合同》，聯合申報和獲取國家新獸藥註冊證書，該項目目前處於臨床試驗階段。”看似該項目尚處在正常開發過程中。

　　但是本刊卻發現此項技術早于2009年2月就已經被申請註冊了專利，名稱為“一種鴨疫芮氏桿菌雙價滅活疫苗及其製備方法”的發明專利，申請人為“福州大北農生物技術有限公司、北京大北農科技集團股份有限公司”，這就意味著即便益康生物的此項開發最終能夠實現成果轉化，也將是不具備專利權的。則就此事項該公司存在顯著的信息誤導。