永泰能源行情圖

　　公司2011年每股收益(最新股本攤薄)0.36元,分紅方案為10股轉增10股,派發現金1元。1-4季度EPS 分別為0.094元、0.033元、0.104元和0.134元/股。4季度業績環比增長28.6%,主要由於銀源安苑、銀源新生從2011年8月1日起並表。

　　11年原煤産量高於預期,2011年,公司共生産原煤263萬噸,洗精煤82萬噸,煤炭貿易量21萬噸。

　　11年噸煤價格為692元/噸,同比增長11.8%;噸煤成本237元/噸,同比增長11.9%;噸煤毛利455元/噸,同比增長11.7%。

　　公司擬發行H股 未來成長值得期待

　　公司擬發行H股,用於:

　　(1)收購靈石地區6個焦煤礦;産能465萬噸/年,權益産能237萬噸/年;

　　(2)合作開發澳大利亞焦煤項目(75%,5億噸儲量)。按照最低發行股數測算,我們預計公司H 股發行後, 2012-13年的每股收益分別為1.63元和2.34元,較我們目前預測增厚10%和26%。

　　公司12年凈利潤目標12億元以上,折合每股收益1.36元。

　　公司2012年目標:

　　(1)原煤産量700萬噸以上,洗精煤300萬噸以上,凈利潤12億元以上。

　　(2)12年在山西擁有産能1000萬噸/年;新疆3年內實現600萬噸産能。我們對H 股何時完成發行持謹慎態度。

　　不考慮H 股收購計劃,我們預計公司2012-14年每股收益分別為1.46元、1.88元和2.17元,公司2012年的市盈率為12.4倍,低於行業平均的14倍。我們維持公司"買入"評級。

　　風險提示：

　　公司在3月26日面臨8464萬股解禁,相當於公司總股本的10%。