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　　公司是全國食用菌工廠化生産領域的龍頭企業，主營金針菇、真姬菇和白玉菇等鮮品食用菌的生産與銷售，2011年日産鮮品食用菌60噸。

　　我國食用菌市場需求旺盛，過去10年産量年平均增長率為13%。我們保守估計2015年全國食用菌的消費量將達到3324萬噸，而全國食用菌行業“十二五”規劃的目標是2015年總産量達到3200萬噸，可見我國食用菌行業還處於供不應求的狀態。工廠化生産模式是大勢所趨。與傳統生産方式相比，食用菌工廠化生産具備規模化、標準化、週年化、産品質量高等諸多特點，並可節約耕地，可擴張性強。

　　公司處在快速發展階段，複製成功的工廠化模式，産能迅速擴張。

　　按目前確定的新增産能計算，2016年的産量將是2011年的5倍多，年複合增長率高達38.56%。分年份來看，2012年産能增速較快，達42.89%，2013-14年增速略有放緩，2015年隨著新鄉生産基地的達産，産能爆發性增長，增速將高達70.92%。品種線漸趨豐富，除原有的金針菇、真姬菇、白玉菇之外，將新增杏鮑菇，未來還將可能新增廣東蟲草和灰樹花等品種。公司原有塘廈、韶關、清溪一與清溪二基地均在廣東省境內，上市後通過在新鄉投資建廠和增資控股西充富聯公司，形成北方和西南生産基地，全國佈局初具雛形。

　　由於價格下滑，成本上升，單品毛利率有下滑壓力，但由於各品種毛利率在不同年份基於投産階段不同各有漲跌，綜合毛利率有望保持穩定。

　　投資建議：預計2012-14年公司實現凈利潤6362、8044、9072萬元，同比分別增長8%（如不考慮11年獲得的政府獎勵資金等非經常性損益，12年利潤增速為55%）、26%、13%，EPS為0.43、0.55、0.62元，PE為30、24、21倍。鋻於公司的快速擴張能力，給予“增持”評級。

　　風險提示：原始股東持續減持帶來短期股價下行風險；雜菌感染風險；産能擴張低於預期風險。

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　　農業板塊[板塊指數:3550.35 漲跌:-0.89%]