全球經濟增長乏力限制了滬鋅上漲空間，基本面上供給減少和消費預期支撐鋅價，滬鋅短期內仍以窄幅振蕩為主，15600—16400元/噸的運行區間難以被打破。

　　作為金屬屬性和金融屬性共存的商品，鋅的價格走勢除了受供求關係影響，還受宏觀走勢的影響。

　　宏觀多變，鋅價上漲較難

　　作為金融屬性相對較強的品種，滬鋅受宏觀面的影響較大。短期內，宏觀面多空轉換頻繁，限制了滬鋅的波動區間。

　　從經濟增長動量來看，全球經濟復蘇道路依然漫長。美國數據有所好轉，特別是房地産市場，建築商信心指數在2007年以來的高位運行。但是，所謂的高位僅僅在28附近，遠遠低於50的榮枯線，説明美國房地産市場遠遠沒有走出困境。而且，石油價格高漲對美國脆弱經濟的影響還需要進一步觀察。歐洲方面，儘管希臘債務危機暫時緩解，但是經濟紓困措施的實施肯定會給其經濟造成一定的負面影響，債務問題或將反復。中國方面，政府下調今年的GDP增長速度至7.5%，這是近幾年來首次破8，表明中國經濟的高速增長時代已經結束，經濟下行已是定局。同時，政府對房地産市場調控的力度依然沒有減弱。

　　全球經濟復蘇預期只能説是一種市場情緒反彈，其對金屬價格的支撐作用不會強大持久，有色金屬市場短期內沒有走高的基礎。

　　基本面限制價格波動幅度

　　供給方面，今年前兩個月全國精煉鋅總産量同比下降3.4%，至77.2萬噸。原因在於：目前的價格已經在冶煉廠的成本線之下，特別是礦石自給率較低的企業，其變動成本高於目前的價位，由於年後的開工率並沒有得到改善，一些小型鋅冶煉廠把設備出租給其他冶煉廠，有的甚至停産在半成品階段。另外，環保因素也導致南方部分冶煉廠停工。廣西河池鎘污染事件已經引發這一地區主要鋅冶煉廠停産。其中，南方有色金屬公司鋅錠的年産能在20萬噸，受污染事件影響，該公司在2月中旬已經完全停産。華錫集團也停掉了在河池年産精鋅7萬噸的設備。同時，血鉛事件後，中金嶺南有色金屬公司下屬丹霞鋅冶煉廠已經宣佈進行停産檢修。丹霞鋅冶煉廠年産能為10萬噸，目前還不知道檢修持續的時間。供應量的減少至少縮小了鋅價的下跌空間。

　　需求方面，儘管下游需求沒有得到有效提升，但是整體上仍存在一定的基礎。據中國汽車工業協會統計，2月份全國汽車産銷量分別為160.87萬輛和156.71萬輛，環比分別增長23.79％和12.75％，同比分別增長28.48％和24.51％。3月份是汽車傳統的消費旺季，儘管旺季不旺成為定局，但是下游需求處於緩慢復蘇中，旺季缺少的消費增量或將在後面月份得到補充。整體上，下游的需求仍會在短期內限制鋅價的下跌，這點從市場的走勢也可以看出。

　　總之，由於金融屬性和金屬屬性的平衡，短期內滬鋅將處於窄幅振蕩行情中，運行區間在15600—16400元/噸。投資者需及時獲利了結多單，特別是低位多單，而短線交易者可以採取日內逢低買入的策略。（廣發期貨有色金屬組）