工業用途碳纖維將持續放量，未來佔比將達75%。2010年工業用途的需求總量已佔到PAN-FC總需求量的50%以上，我們預計到2019年工業領域的需求可望提高至75%。首先，風電葉片一直是PAN-CF的一大市場，2010年以來，風電企業將更多的考慮經營成本和風險，將有利於葉片的大型化和碳纖維化。預計2019年全球將生産2.7萬台風機以及8.2萬片葉片，其中碳纖維增強塑膠（CFRP）葉片將佔全部葉片材料的6%左右，即需求量接近5萬噸/a。2010、2019年風電所需碳纖維量分別為9990噸、64190噸，年複合增長率達到23%。另一具有較大增長潛力的CFRP終端市場是壓力容器，特別是汽車的壓縮天然氣瓶（CNG），2010年的需求量為1480t，到2019年有望增至11470t，將增長8倍，約佔碳纖維總量的10%，年複合增長率27%。而汽車（結構件及車身）用碳纖維的發展也不容忽視，我們認為隨著全球碳排放的趨勢，以及車身輕量化的催動，目前高端車已經開始部分使用碳纖維車身以及輪轂等結構件，我們預計汽車用碳纖維將從2010年的2300噸，增長到2019年的9300噸。我們測算整個能源與工業用途碳纖維到2019年總計需求量將增長到105060噸，CAGR為15.04%。

　　航天航空用碳纖維總量持續上揚，佔比達20%。航空航天領域B787/A-380/A-350和COMACC919等大型項目的需求會增長，所佔碳纖維總需求量的比例將至20%左右。CFRP在飛機結構材料的使用上限約為50%-55%，除B-787和A-380外，目前正在研發中的支線飛機（小于200座的窄體商用飛機）有2種，一是上海的COMACC919，另外一種是莫斯科的蘇霍伊100民用飛機，我們預計將採用15-37%的複合材料。在2011-2020年的10年間，通用航空領域可望增加12400架飛機，公務機市場將新增13600架。新飛機上的複合材料約佔54%，公務機中佔68%左右。我們測算航天航空用碳纖維將從2010年的6410噸，以10.9%的年複合增長率，至2019年達到18100噸。

　　消費和娛樂用碳纖維，持續保持穩定。消費與娛樂用碳纖維主要下游為體育用品、醫療/植入器官、帆船/賽艇等，我們測算帆船類需求將會增長最快，從2011年的700噸，增長至2019年2120噸。整體消費娛樂用碳纖維總量，我們預計年複合增長率為4.74%，2010、2019年需求總量分別為7000噸、11120噸。

　　隨著全球碳纖維産能的釋放加快，高性價比的趨勢催動下游需求爆發。目前，日本佔有全球70%以上的碳纖維産能，而中國只有1%不到；隨著中國企業在碳纖維原絲技術的突破以及産量的穩定，同時，德國等國家也對中國的炭化爐出口有了鬆動，中國擬建以及在建的碳纖維規模2013年年將突破到1.2萬噸。我們預計全球碳纖維年複合增長率達到19.2%，預計到2015年，中國碳纖維總需求量將達到2萬噸/年。在産業化的道路上，中國的新材料行業必然需要從低端放量，來衝擊全球的成本區間，然後達到快速佔有全球中低端産量佈局的過程。

　　投資評級：基於對未來全球能源工業領域對碳纖維需求的持續爆發，以及全球（特別是亞洲地區）的碳纖維産能的快速擴張，必然推動全球碳纖維價格出現快速下滑，並將推動下游需求的急速放量。而中國碳纖維産業在未來一段時間，必將在中低端産品中異軍突起，利用成本優勢快速催動本國需求崛起，並將佔領全球中低端市場主流。我們對碳纖維行業給予“看好”評級。推薦行業內上市公司：中鋼吉炭、st吉纖；同時可關注：博雲新材、金髮科技、s上石化。