近期，隨著嘉實滬深300ETF結束第三次全網測試，首只滬深300ETF上市的步伐越來越近。由於滬深300ETF是完全複製滬深300指數，將成為股指期現套利的最佳現貨産品。此外，股指期貨套期保值功能也將因滬深300ETF的推出而獲得更大的用武之地。

　　在滬深300股指期貨推出的兩年間，由於大量資金參與期現套利，期現價差總體運行在較小區間。目前廣泛運用於股指期現套利的ETF産品中，流動性較好的有上證50ETF和深證100ETF等，但由於這些品種存在一定的跟蹤誤差，微薄的套利收益常常會被抵消。

　　滬深300ETF推出後，當投資者發現正向期現套利機會時，可在二級市場買入滬深300ETF，同時賣出股指期貨。當日內套利機會消失時，贖回滬深300ETF，獲得股票後轉而迅速賣出，同時平倉股指期貨，實現T+0期現套利。

　　傳統上，當股指期現價差達到25個點以上，才會出現套利空間，而當前期現價差的波動區間主要在-5到15點之間，套利機會幾乎已經消失。滬深300ETF推出後，因其跟蹤誤差較小、衝擊成本較低，在當前的期現價差下，投資者依然能夠獲得套利機會。當然，隨著參與這種對衝交易的資金規模逐漸增大，未來期現價差會進一步縮小，套利機會將再次減少，但期指市場的成熟度屆時將進一步提高。

　　另外，滬深300ETF推出後，股指期貨的套期保值功能將有更大的用武之地。此前，無論對於股票組合還是基金的套期保值，由於期、現貨走勢存在較明顯差異，套期保值系數會經常變動。為優化套期保值效果，投資者需要經常調整股指期貨的套期保值頭寸，從而增加套保成本，影響套保效果。未來滬深300ETF推出後，預計將與期指保持近乎一致的走勢，因此，一旦建立期指套保頭寸，便不再需要調整，這樣將會大幅降低套期保值成本。（大地期貨 倪官良）