新技術、新應用爆發推動網絡內容消費井噴，帶來網絡流量激增：

　　1）移動智慧終端數量增加和互聯互通導致移動數據流量激增。全球移動終端流量將從2011年的0.6EB/月增至2016年的10.8EB/月。國內手機人均流量將從2010年的80MB/月，迅猛增至2015年的1600MB/月,增幅達到20倍。

　　2）互聯網電視的興起和視頻高清化大大增加視頻業務數據量。互聯網電視出貨量飛速增長。基於720P格式的點播成為視頻服務主流。未來1080P超高清視頻也行將普及。

　　3）雲計算由企業級應用走向大眾消費者。蘋果、亞馬遜、阿裏巴巴等國內外企業推出面向個人消費者的雲服務。數據顯示，蘋果iCloud用戶已超過1億。大規模部署面向雲服務對網絡內容分發提出巨大挑戰。

　　流量激增拉動CDN市場需求，CDN行業步入景氣週期。網絡擴容和基礎設施改善的速度遠遠趕不上流量的增長。CDN技術則可有效提高內容分發速度，降低帶寬成本。我們判斷CDN行業將步入景氣週期。全球來看，Cisco預計到2015年，全球CDN市場規模將達到60億美元，是目前的三倍左右。國內專業CDN服務市場規模2013年有望達到23.2億，11-13年平均增長率超過40%。

　　擁有技術和規模優勢的龍頭企業將受益行業增長。從海外CDN市場格局來看，龍頭企業通過擴大規模降低邊際成本，並且憑藉技術研發不斷推出高毛利增值産品，從而形成寡頭壟斷格局。國內CDN市場格局目前相對分散，預期將進一步集中。尤其是國內電信運營商將憑藉成本、資金和品牌優勢進入CDN市場，將對中小型CDN服務商衝擊較大，引發行業整合。作為專業CDN市場龍頭企業憑藉網絡和技術優勢能夠應對運營商競爭，有望受益於行業集中化和需求高增長的機遇。

　　投資策略與建議：

　　看好具有技術優勢的行業龍頭網宿科技。公司與藍汛通訊（NSDQ:CCIH）同處行業第一陣營，市場份額為20%-30%，將顯著受益於CDN需求的爆發。預計2012年公司CDN計費銷售帶寬有望超過1400G，帶動公司CDN業務收入錄得同比68%的高增長，達到5.8億。同時行業價格戰緩和，CDN業務毛利率止跌企穩，有望維持在35%以上。公司新産品WSA是國內最早實現動態一站式加速的綜合解決方案，技術含量高。新産品銷量的提升將有助於公司毛利率進一步回升。我們預測公司12-14年EPS分別為0.58、0.88、1.36元。鋻於CDN行業廣闊前景及公司所擁有良好競爭優勢，給予2012年35倍PE，對應目標價20.3元。給予公司買入評級。

　　（東方證券）