【財經網(博客,微博)專稿】記者 李嬌鳳

　　“受投資收益和補貼減少的影響，美菱電器（000521.SZ）近幾個季度凈利率水平持續惡化，三季度和四季度出現虧損。未來非經常性損益對公司凈利率的影響減小，但主業的盈利能力提升有難度，需要一定的時間和過程，預計短期內難以顯著改善。”3月21日，中信證券分析師胡雅麗在其研報中表示。

　　美菱電器披露的2011年財報顯示，公司實現營業收入90.04億元，同比增長9.44%，歸屬於上市公司股東的凈利潤1.07億元，同比下降67.28%，基本每股收益0.1675元。

　　公司稱，營業收入同比增長9.44%，主要是2011年度公司採取了積極的銷售政策，促進了銷售增長所致。凈利潤同比下降67.28%，主要是成本上升及上年同期出售了可供出售金融資産獲得投資收益，而本期無該部分收益所致。

　　美菱電器四季度營業收入雖同比增長18%，但營業利潤率未能提升以覆蓋營業外收入下降導致單季度虧損2400萬元。公司營業利潤偏低，凈利潤更多是來自於非經常性損益。

　　“2010年公司出售科大訊飛全部股權獲得1.1億元的稅後投資收益，2011年此項消失導致凈利潤下降37%。2010年收到空調節能惠民工程補貼款2.1億元，2011年僅收到1.1億元，同比減少1億元。”中信證券分析師胡雅麗在其研報中指出，除投資收益和政府補貼外的營業利潤率和上年基本持平，未能彌補政府補貼減少的影響，導致利潤降幅進一步擴大。

　　美菱電器主要從事冰箱、冰櫃、空調等家電産品的研發、製造和銷售。其中冰箱冰櫃是公司的主營業務，2011年收入60億元，佔比67%。

　　然而，由於國內冰箱市場增長放緩後市場競爭加劇，美菱電器近幾年的市場份額逐步下降，總銷量市佔率從2009年的6.3%逐步下降至2011年的5.7%，今年一月份進一步落至4.0%。“主要是內銷份額損失較大，從2009年的8%下降至2011年的6.5%。”胡雅麗表示。

　　美菱電器2011年毛利率為21.3%，同比下滑2.5個百分點，其中冰箱冰櫃毛利率下降3.6個百分點至25.4%，主因是原材料價格上漲競爭加劇。空調毛利率上升4個百分點至12.9%，源自空調節能惠民工程退出後上調了産品價格。胡雅麗指出，由於今年一季度原材料成本較低，産品價格顯示為剛性，預計毛利率可望小幅提升，但後續須關注競爭加劇對毛利率的影響。

　　在行業增速放緩、家電下鄉政策退出、冰箱業務競爭加劇等情況下，美菱電器所處行業處於深度洗牌階段，公司經營環境並不樂觀。

　　胡雅麗進一步指出，未來幾年冰箱行業景氣度將下降，預計公司冰箱冰櫃業務收入將下滑，未來幾年整體收入規模可能出現下降。空調行業仍有增長空間，預計公司空調業務有望實現增長，但由於美菱的産品和渠道並無優勢，冰箱和空調業務收入增速將均略低於行業水平。

　　3月21日，美菱電器收報5.25港元/股，下跌3.67%。

　　（證券市場週刊供稿）