3月19日晚間，比計劃的日程提前一天，西南證券(600369,股吧)（600369.SH）公佈了2011年度報告。

　　報告期內，西南證券取得營業收入10.40億元，同比下降46.28%；營業利潤2.19億元，同比下降78.97%。歸屬於上市公司股東的凈利潤為3.35億元，同比減少67.38%；每股收益0.11元，同比大幅減少71.79%，加權平均凈資産收益率為0.87%，同比減少10.75個百分點。截至2011年末，歸屬於上市公司股東的每股凈資産為4.26元，比上年末減少11.06%，公司凈資産98.99億元，同比下降10.92%。

　　大幅下滑的數據顯示，西南證券去年的年報並不理想。具體來看，經紀業務方面營業收入6.11億元，同比減少30.90%；自營業務收入為-2.9億元，同比大減162.07%，其中，投資收益 1.11 億元，公允價值變動收益-4.84 億元；投行業務取得營業收入5.14億元，同比增長17.58%；資管業務取得營業收入0.39億元，同比增1168.82%。雖投行和資管業務增長迅速，鉅額的營業外收入雖助推了凈利潤，卻仍未能掩蓋其實際經營水平，主營業務情況比年報揭示的更為不堪。

　　值得注意的是，西南證券曾在2010年12月13日參與定向增發京東方（000725.SZ）2億股，認購金額6.06億元，限售期1年。此後，受該股股價下跌影響，西南證券自營業務表現不佳，月度數據屢閃報虧。而截至2011年12月31日，京東方股票仍在西南證券“可供出售金融資産”一欄，且仍有1.48億元的浮虧。

　　一位不願透露姓名的分析師在接受記者採訪時表示，和東北證券(000686,股吧)一樣，西南證券在自營業務上的表現有些過於“激進”，股票投資的激進操作風格造就了自營業務整體的高彈性，一著不慎，滿盤皆輸。

　　此外，在公司內控方面，2011年末，中國證監會曾披露，西南證券時任副總裁、自營部總經理季敏波利用非公開信息交易股票行為，也為西南證券的自營業務蒙上了陰影。

　　不過，年報中亦有兩個亮點。其一是西南證券2011年的分類評級由2010年的B類BBB級升為A類A級；其二是西南證券的投行業績。2011年，西南證券共完成6家IPO項目、5家再融資項目、9家債券融資項目、7家重大資産重組項目過會，累計實現營業收入 5.16 億元，同比增長 17.58%。年報披露前夕，西南證券高管接受記者採訪時表示，西南證券收購銀華基金(博客,微博)股權的相關工作完成之後，其將逐步形成集證券、基金、期貨于一體的金融集團，躋身金融行業前十。

　　在2011年報中，西南證券稱，公司自營業務運作成敗會對公司利潤産生極大影響。2012 年，公司自營首先是要加強風險控制與管理,完善制度執行和流程管控，確保公司投資決策有效執行和各項風控指標持續合規。