東吳證券(601555,股吧)研究所日前發佈策略研報指出，2012年1-2月經濟數據由於受到季節性因素影響較大，對趨勢判斷尚不存在明確指向意義。總體來看，工業數據下滑符合預期，工業上中下游都顯疲弱，3月以來高頻數據也未顯示旺季即將來臨的跡象；投資增速受到房地産投資支撐處於高位，但不具備可持續性；消費下滑略超預期，趨勢仍需觀察；進出口都較疲軟，尤其出口狀況堪憂，出口對經濟的負拉動或高於市場預期。貿易順差創10年新高，鉅額貿易逆差和人民幣升值預期趨弱或導致2月外匯佔款重回負增長，為存款準備金率下調打開空間，但由於近期公開市場到期資金量較大，短期內下調存款準備金率的概率較小。

　　研報認為，內外需求趨弱衝擊進出口，預計後期影響繼續深化。2月份由於季節性和基期因素，我國進出口增速大幅回升。但從1月、2月累計看，出口增長6.9%，增速較去年12月下降6.5個百分點；進口增長7.7%，增速較去年12月下降4.1個百分點，工業增速下滑導致對大宗商品需求銳減，鋼材、成品油累積同比增速負增長。從環比來看，2月出口環比下滑23%，進口環比上升19%。進出口同比增速下滑趨勢明顯，且出口狀況更加堪憂。尤其是對歐盟出口。OECD經濟領先指數領先我國出口大約半年，該指數連續下滑，預示著上半年我國出口增速將在低位徘徊。

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