本週情緒化的表現使大盤正常回調被誇大，週三急跌，週四企穩，週五滬指反彈30點。但就趨勢演變講，股市最艱難的時期應已過去。預調、微調、局部鬆動、下調準備金率、支持藍籌股、降低上市公司紅利稅、積極推進新股發行改革等，都將帶給股市積極因素。大盤急挫後，短期面臨區間震蕩整理，但中線恢復性上漲趨向預計不會改變。

　　本週大盤急跌後能企穩回升，主要原因是：其一，管理層繼續吹暖風，證監會明確近期三項工作重點，積極協調降低分紅成本，分步推進新股發行改革，研究完善主板退市制度。證監會正通過多種舉措，增進資本市場投資價值，若各項預期措施實施，無疑將吸引更多資金入市，從而為股市長遠發展提供幫助。其二，社保基金8年投資股票年化收益率18.61%。多方正努力推動更多社保資金入市，這一利好預期，將繼續支撐股指。其三，歐美股市連創新高，道指連續7日收陽，標普三年來首破千四。在外盤連續走強下A股反而急跌，給中長線投資者二次入場機會。本週防禦性的消費板塊表現突出，食品飲料上漲4.6%、醫藥上漲2.8%、商業零售上漲1.7%、紡織服裝上漲1.2%。而週期性板塊成為重災區，水泥、房地産、有色跌幅居前。

　　本週最重要的消息就是溫家寶總理在十一屆全國人大五次會議記者會上透露的信息。從財經的角度來看，有以下一些線索：首先，今年調結構放在首位。溫總理在記者會上詳細解讀了今年GDP目標下調為7.5%的背後動機是為了結構調整，就是要真正使經濟增長轉移到依靠科技進步和提高勞動者素質上來，真正實現高質量的增長，真正有利於經濟結構調整和發展方式的轉變。這就意味著調結構今年將進行到底，即使經濟增長減速跡象明顯，但只要在可接受範圍之內，調結構也不會半途而廢而重新把重點轉移到保增長之上。所以我們認為今年固定資産投資增速基本不會出現快速上揚，將保持在目前的增速水平上。

　　其次，在當前房地産調控已經顯露一些積極效果的同時，溫總理再次強調了房地産調控的不放鬆，用“放鬆就會前功盡棄”的措辭表明房地産調控到底的決心，提出房價合理的標準是與居民收入相適應，並談到了抑制投機和投資性需求是房地産調控的要害問題，解釋了中國住房需求剛性，且具有持續性。這就使我們能夠很清楚地理解為什麼近期各地出現首套房貸款利率下行而住建部本週又強調限購沒有時間表，那就是中央政府對首套房與二套房購買採取鼓勵允許的態度，對於第三套及以上住房採取高壓禁止的態度，並且説明目前的調控政策已經考慮了剛需的持續性，政策的有保有壓與剛需的持續性不矛盾，所以政策本身具有較強的生命力而不會被廢棄。考慮到限購政策已經執行了一年，在這一年的兩會上溫總理做這樣的表述，顯示了限購政策可能具有長期性。

　　從技術分析看，經過非理性恐慌暴跌後，週五滬指收復2400點，站上20天均線。從市場熱點迅速轉到防禦性品種看，市場將通過風格轉換完成技術性調整和指標修復。經過兩天的急速調整，市場有望在2400點附近震蕩整固，經過一段時間縮量整理後仍有震蕩盤升動力。

　　從投資策略看，把握行業與風格輪動節奏，繼續選擇估值依然位於低位的醫藥、食品飲料和商業零售，受政策支持的新一代信息産業、文化産業、航天軍工、節能環保類個股可以繼續關注。

　　愛建證券 張欣