中信銀行資金資本市場部 胡明

　　□中信銀行資金資本市場部 胡明

　　本週初，在美聯儲貨幣政策會議未涉及考慮進一步寬鬆以及美國經濟持續向好等因素帶動下，美元指數延續了上週末的反彈，並成功站上80整數關口。

　　美聯儲對經濟前景傾向樂觀

　　雖然美聯儲在3月貨幣政策會議上如預期一樣將利率維持在0-0.25%區間不變，並重申將維持極其低利率至少在2014年末，但是從美聯儲整個聲明的措辭來看，美聯儲對經濟前景的態度相比前幾次明顯傾向樂觀，認為美國經濟將持續溫和增長，失業率將逐漸下降，而更為重要的是本次措辭中美聯儲絲毫沒有提及考慮進一步放寬貨幣政策。

　　在去年12月份以及今年1月份的聲明中美聯儲曾表示在討論新一輪量化寬鬆政策，而此次會議並未涉及此問題，這暗示隨著美國經濟的逐步改善，儘管美聯儲仍維持寬鬆政策，但是繼續擴大的必要和意願已經大幅降低。美聯儲態度的微妙轉變降低了市場對美聯儲推出新一輪量化寬鬆政策的預期，為美元上行提供了良好的支撐。

　　受到美聯儲措辭微妙變化的影響，美國與日本10年期國債收益率利差明顯走寬，美元兌日元持續上行，一舉突破83整數關口。儘管日本央行在本週舉行的貨幣政策會議沒有推出新的量化寬鬆措施，但是該行決定在支持成長性行業的貸款計劃中新增美元貸款擴充功能，並將規模擴大至5.5萬億日元，同時將原定本月底的期限延長兩年。

　　毫無疑問，擴大支持成長性行業的貸款規模是日本央行抗擊通縮的又一措施，央行正竭盡全力兌現對抗通縮的承諾。如果日本央行確實貫徹今年2月貨幣政策會議上設定的1%通脹目標，不排除其在今年上半年推出進一步寬鬆措施的可能。目前美聯儲與日本央行截然相反的政策取向直接決定了日元持續貶值的態勢仍將延續。

　　希臘債務問題仍是市場焦點

　　此外，希臘債務問題仍是市場關注的焦點。雖然希臘債務重組成功，且最終獲得第二輪援助，短期內出現無序違約的風險已經解除，但是這遠談不上希臘債務問題獲得解決，也是為什麼市場情緒並沒有像預期的那樣大幅陡增。

　　可以看到，作為希臘債務置換協議一部分而發行的新希臘國債本週正式上市交易，共20個品種，期限在11-30年不等，目前價位在23-26.5之間，通常只有陷入到嚴重困境的債券才會是這種價格水平。這表明儘管希臘剛進行債務重組，卸掉了1000億歐元的債務負擔，但投資者對希臘償債能力依然充滿擔憂，未來希臘問題仍將制約市場情緒。

　　總而言之，美元指數中期前景依然可期。一方面，在全球經濟前景低迷的大背景下，美國經濟的持續向好將有助於美元的強勢。另一方面，在主要經濟體加碼寬鬆貨幣的取向下，美聯儲第三輪量化寬鬆政策概率下降將有助於美元的強勢。此外，希臘以及歐洲債務問題仍未完結，市場情緒仍將相對謹慎，這也將有助於美元的強勢。