3月8日，刊登《廣東順威精密：匪夷所思的毛利率背後涉嫌利潤操縱》一文，主要認為順威精密産成品結構並未發生較大變化的同時，所消耗原材料結構卻出現了較大變化以及順威精密披露的毛利率數據還存在前後矛盾的問題，涉嫌虛報單位産品銷售價格，或低估了産品單位生産成本。就上述問題，記者多次採訪順威精密董秘辦，但其工作人員朱先生以董秘董剛不在為由，拒絕採訪。

　　除上述疑點外，順威精密的先資金流也存詭異，以及嚴重虛估募投項目預計收益的情況也值得投資者關注。

　　一、現金流中藏玄機

　　除了毛利率略顯詭異之外，順威精密的現金流量也同樣存在問題。根據財務報表披露，該公司在2011年上半年實現營業收入85228.08萬元，考慮到增值稅影響後，對應實現含稅收入為99716.85萬元，同時應收項目從2010年末的26691.74萬元增加到2011年上半年末的41532.53萬元，同比增加14840.79萬元，預收款項則同比下降了1452.45萬元，則不難推算出實現銷售現金流入金額為83423.61萬元。但事實上，合併現金流量表中“銷售商品、提供勞務收到的現金”科目發生額卻僅為49473萬元，相比前述推算金額少了33950.61萬元，佔當期實現營業收入金額的39.84%。這也就意味著在順威精密披露的2011年上半年實現營業收入金額中，有大約四成的部分沒有現金流量的數據支持。

　　事實上，該公司不僅在2011年上半年的銷售數據與現金流量狀況不匹配，在2009年和2010年兩年中也存在同樣問題，累計金額巨大，足以對該公司營業收入質量，乃至營業收入真實性形成嚴重質疑。

　　其中，2009年實現營業收入65315.79萬元，折算成含稅收入76419.47萬元，同時應收款項同比增加3806.88萬元，預收款項同比增加586.37萬元，則推算應事先銷售現金流入金額為73198.96萬元，但現金流量表披露數據卻僅為55156.19萬元，二者相差了18042.77萬元，佔同期實現營業收入金額的27.62%；

　　2010年實現營業收入109814.19萬元，折算成含稅收入128482.6萬元，同時應收款項同比增加7053.71萬元，預收款項同比增加1002.37萬元，則推算應事先銷售現金流入金額為122431.26萬元，但現金流量表披露數據卻僅為71545.7萬元，二者相差了50885.56萬元，佔同期實現營業收入金額的46.34%。

　　二、嚴重虛估募投項目預計收益

　　順威精密此次上市計劃募集資金35832.21萬元，共涉及4個投資項目，其中“蕪湖順威年産1500萬件塑料空調風葉生産線項目”計劃投資金額為9544.95萬元，佔全部募集資金需求的26.64%。該項目預計達産後，新增塑料風葉産能1500萬元件/年，並預計實現新增銷售收入24298.5萬元/年。但是問題在於，這一收入目標顯然是無法達成的。

　　根據招股説明書銷售數據披露，2011年上半年實現塑料風葉銷售收入為66726.95萬元，對應塑料風葉銷售量4485.04萬件計算，加權産品銷售單價為14.88元。若以此單價計算，募投項目新增的1500萬件産能對應營業收入金額僅為22316.55萬元，相比招股説明書中預計金額少了1981.95萬元。看似相對預計實現營業收入比重並不大，但是問題在於該項目預計實現年均凈利潤金額也不過2232.51萬元，銷售凈利率並不高，因此將近兩千萬元的營業收入虛估部分，對於該募投項目最終可實現凈利潤的影響，便是舉足輕重的了。