終於到了要和票據信託説再見的時候了，只是有些預料之外的是，這個“再見”來得如此之早。

　　近日，銀監會下發了《關於信託公司票據信託業務等有關事項的通知》。根據通知要求，信託公司不得與商業銀行開展各種形式的票據資産轉讓/受讓業務。同時，對存續的票據信託業務，信託公司應加強風險管理，信託項目存續期間不得開展新的票據業務，到期後應立即終止，不得展期。換而言之，監管層已經決定從源頭上滅了票據信託的“根”，如此嚴厲的打擊確實有些意想不到。

　　不過，從種種跡象表明，監管層“封殺”票據信託其實早有預謀。由於票據信託屬於表外融資，可以規避了國家的信貸調控，從而給了大量票據業務違規行為“鑽空子”的空間，既而直接與管理層控製表外信貸的大政方針“唱對臺”。因此，票據信託從一開始就是管理層眼中的“肉中釘、魚中刺”。

　　從去年6月開始，銀監會就下發了《關於切實加強票據業務監管的通知》，要求全面開展票據業務檢查，重點檢查金融機構是否通過票據貼現逃避信貸規模等，並嚴禁從事或參與以規避信貸規模為目的的票據買賣行為。今年年初，銀監會對票據信託的監管力度進一步加大，要求信託公司停止發行票據信託産品。而此次徹底“封殺”票據信託更是表明管理層對維持現有信貸政策、加強信貸調控的堅定立場和信心。

　　對此，中國利得財富管理研究院認為，票據信託落到如此境地實際上有些“咎由自取”。一方面，票據信託卻有“太歲頭上動土”之嫌，惹惱了高層意志，其結果也就可想而知。數據顯示，去年全年新增信貸為7.47萬億元，潛在表外信貸規模佔全年信貸的比例非常大。而從種種跡象看，這部分“消失”的資産應該是走了票據信託的“捷徑”，這在銀監會竭力控製表外信貸的大背景下顯得極不協調。另一方面，隨著市場逐利意願的不斷增強，票據信託淪為放大貸款規模的工具，表外票據資産中的融資信貸風險也不斷凸顯出來。如果監管不力，票據信託量快速上升，其累積的風險將難以處置。由此可見，管理層此時出手停止票據信託業務也就顯得更為言之鑿鑿。

　　至於票據信託告別市場的事實，其實也不全都是壞消息。恰恰相反，對於整個信託行業或許還具有積極的意義。由於票據信託就像信貸類銀信合作一樣，本身就是“靠大樹好乘涼”，除了讓信託公司靠打“擦邊球”掙點“牌照費”外，剩下的只是培養了信託公司的惰性，對於行業創新驅動、轉型升級沒有任何推動作用。因此，早點告別這種不動腦子的業務模式，對於開拓信託行業的新天地無疑更具有現實價值。

　　好了，是時候和票據信託説聲再見了！期待下次再見，又或許永無下次，誰知道呢？在中國資本市場一切皆有可能，不是嗎？

　　中國利得財富管理研究院特邀研究員—姜晨