十年春夢一朝醒。國泰君安揉了揉眼睛，使勁敲了敲後腦勺，睜眼所見才明白已然錯失太多。

　　2011年，國泰君安營業收入與凈利潤雙降，同比分別下降12.78%、24.24%。國泰君安一直依賴經紀業務。高峰時，國泰君安的經紀業務份額幾乎與銀河不相上下，一北一東，每年都在爭搶經紀業務第一的位置。2008年，國泰君安將經紀業務做到極致，市場份額6.85%，超過銀河列行業第一。

　　國泰君安的霸道，全靠營業部遍地開花。2011年底，其營業部數量高達192家，分佈全國29個省、直轄市。其中，上海大本營有18個網點。觸角之長，甚至包括內蒙古、新疆、寧夏等地。營業部是雙刃劍——今年1月，國泰君安的經紀業務不僅落後於銀河，亦輸給華泰，市場份額4.88%跌至第三。

　　2007年時，國泰君安經紀業務收入佔其總營收的66.61%。而2011年，這一比例僅為42.03%。老邁的國泰君安，試圖通過創新業務奪回“失去的十年”。

　　國泰君安創新業務在艱難前進。2010年，國泰君安股指期貨交易份額全國排第一，開戶數約佔全國6.8%，也位列行業第一。此外，國泰君安融資融券規模在券界僅次於海通證券——2011年末，融資融券餘額12.98億元。

　　可惜的是，傳統業務不見起色。投行遲鈍，直投無效，資管縮水。一眾券商投行廝殺得難捨難分之際，國泰君安卻做壁上觀。對於生香的IPO盛宴，國泰君安分羹稀少。2009年IPO重啟之年，國泰君安保薦上市的IPO項目為零。

　　接下來的光景，也不如意：2010年，4個；2011年，5個。國泰君安IPO項目數量一直在個位數徘徊。而同期的平安、國信、海通、招商、廣發、光大、民生，你追我趕，PK正酣。

　　假IPO之手，投資銀行將股權投資發揮到極致。“保薦+直投”，或者交換著直投項目，成為領先券商的不二之選。而老邁的國泰君安，只能望洋興嘆。截至目前，國泰君安無一直投項目上市。

　　國泰君安的資産管理業務，也乏善可陳，陷入“增量不增收”的窘境。截至目前，國泰君安運行20隻集合理財産品。截至去年底，有15隻産品規模較成立時大幅縮水。2009年9月成立的“君得惠”債券，規模從34.75億元一瀉千里至5.21億元。“君享套利3號”、“君享精品基金一號”的凈值，更跌破1億元清盤紅線。

　　國泰君安的權益投資風格激進。其自營曾于去年9月30日出現在興源過濾第一大流通股東名單上，彼時，這家公司上市僅區區三天時間。國泰君安2010年自營收入2409萬元，而去年一舉放大35倍。

　　我們來不及觀察另一個國泰君安，但我們相信它實在有點老態龍鐘。