　　“兩會”新機遇

　　發佈時間：2012-03-09 作者:本刊編輯部

　　備受矚目的政協十一屆五次會議及全國人大五次會議（下稱“兩會”）已分別於3月3日、5日正式開幕，隨著“兩會”的推進，2012年全年宏觀政策及産業政策的調整方案亦將逐步明確。從歷史來看，基於“兩會”所産生的炒作概念往往會在股市中持續較長時間，並且由於2011年滬深兩市深度調整，目前包括諸多藍籌股在內的品種依然位處價值洼地，因此，“倆會”行情有望走向縱深。

　　溫家寶總理在政府工作報告中指出，要健全完善新股發行制度和退市制度，強化投資者回報和權益保護；而證監會主席郭樹清日前亦提及，目前藍籌股已經顯現出罕見的投資價值；全國社保基金理事會理事長戴相龍也曾公開表示，“目前的股市的情況，我看就有價值投資的機會。”戴相龍同時透露，地方基本養老金有望擇機入市。

　　資料顯示，歷次“兩會”之後滬深兩市上漲概率不低於70%，若將考量時間適當延長，則“兩會”所産生的後續行情極為可觀。而具體來看，英大證券研究所所長李大霄認為，由於今年兩會的主題仍然偏重於“調結構”，因此“兩會”之後的投資機會將在內需、消費概念品種中顯露無遺。中金公司亦認為，在“調結構”的主題框架下，節能環保、高端裝備製造及新一代信息技術等板塊或將面臨較大的投資機遇。此外，南方基金認為中央經濟工作的重心將適當向民生方向轉移，因此農業、文化傳媒等板塊將受益。

　　“兩會”行情多在會後爆發

　　中金公司的研究報告指出，自2000-2011年12年中，兩會期間股市上漲的概率明顯高於全年上漲的概率，表明“兩會”行情帶來的特定事件驅動效應明顯。而在“兩會”之後，由於主題投資機會輪番上演，因此指數在較大概率上亦可同步上行，甚至不乏超預期表現。

　　記者注意到，儘管歷年“兩會”期間上漲次數偏多，不過卻未爆發大級別行情，表現較為平穩。據了解，“兩會”的政策意義較為明顯，而A股市場尚未徹底擺脫 “政策市”，因此“兩會”期間，滬深兩市時常演繹“維穩行情”，波動幅度漸有收窄跡象，而3月份即被稱為“股市維穩月”。業內人士指出，一方面，“兩會” 旨在定調，而實質性的政策一般在會後陸續推出，基於理性考慮，在“兩會”期間暴炒指數並不可取；另一方面，由於“兩會”時間較短，不足以聚集堆量資金推動指數，特別是在經濟不盡明朗的情況下，更是如此。例如，今年“兩會”期間，滬深兩市同樣未有超預期表現，2012年GDP增速被調至7.5%在客觀上引發了市場對經濟前景的擔憂，因此資金在操作上偏于謹慎。

　　而根據統計，雖然“兩會”期間爆發大級別行情的概率較低，但“兩會”之後卻不乏此類操作機會。數據顯示，1998-2011年14年間，“兩會”閉幕之後的3個月內，上證指數僅有4次出現下跌，上漲幾率超過70%。如1998年、2000年及2009年“兩會”之後的三個月內，上證指數分別最高上漲 20%、26%、33%。分析人士指出，“兩會”之後宏觀政策及産業政策趨於明朗，特別是當貨幣政策出現鬆動之後，隨著增量資金的不斷入市，股市才能持續走高。

　　五大板塊將崛起

　　經過2011年一年的持續調控，滬深兩市持續走低，以銀行為代表的部分藍籌品種估值接近歷史低位；此外，由於新股發行制度不盡完善，二級市場亦缺乏對中小投資者的保護制度，因此滬深兩市“情緒化反應”明顯，出現了較為嚴重的盲目殺跌。今年以來，隨著央行年內首次降準，二級市場略有回暖，特別是超跌品種反彈積極，客觀上推動指數楔形上升。而據業內人士分析，在去年持續大跌的基礎上，今年“兩會”有望成為中級行情的時間節點。

　　在今年的政府工作報告中，中央首次提出要健全完善新股發行制度和退市制度，強化投資者回報和權益保護。在此前的政府工作報告中，中央對證券市場亦有明確的闡述，不過重點不同，此次將重心放在保護投資者利益方面，李大霄認為，這將強化投資者信心，鼓勵長期投資、價值投資，並對獲得時間和市場檢驗的藍籌股形成利好。此外，證監會主席郭樹清在多種場合公開表示藍籌品種具備較大的投資價值，對提振市場信心意義重大。

　　今年“兩會”依然將“調結構”作為主要目標，2012年GDP增速目標8年來首度低於8%。溫家寶在政府工作報告中表示，對於GDP目標的調整，主要是要與“十二五”規劃目標逐步銜接，引導各方面把工作著力點放到加快轉變經濟發展方式、切實提高經濟發展質量和效益上來，以利於實現更長時期、更高水平、更好質量發展。

　　基於此，包括中金公司在內的眾多機構普遍認為，民生、內需結構升級之類的行業將是“兩會”之後的投資重點，具體涉及文化産業、餐飲旅遊業、節能環保、水利建設、電子信息産業等。

　　文化産業

　　國金證券(600109,股吧)指出，在“兩會”之前，文化部即已發佈《文化部“十二五”時期文化産業倍增計劃》，該倍增計劃提出在“十二五”期間，文化部門管理的文化産業增加值至少翻一番，年均增速在20%之上，到2015年，動漫業增加值超過300億元，著力打造5至10個在國際上具有較強競爭力和影響力的國産動漫品牌和骨幹動漫企業。

　　此外，財政部、國家稅務總局下發通知，決定自2011年1月1日到12月31日對動漫企業實行即徵即退政策，動漫軟體出口免徵增值稅，同時按3%稅率減徵營業稅。

　　國金證券表示，目前A股上市公司中涉及的相關領域包括演藝業、娛樂業、動漫業、遊戲業等，《倍增計劃》著眼于長遠規劃，圍繞六中全會提出的到2020年實現文化産業成為國民經濟支柱性産業的目標進行編制，著力於“十二五”期間為推動文化産業成為國民經濟支柱性産業這一目標的實現打下堅實的基礎。

　　此次“兩會”上，招商銀行行長馬蔚華建議，對商業銀行開展文化産業融資業務給予政策支持：一是政府進一步加強文化企業政策性擔保機構或再擔保機構的設立和引導，對商業銀行為文化企業的融資提供擔保，與銀行共同承擔融資風險。

　　財政部科研所所長賈康也建議，要在文化領域實施費改稅，依據文化産品和服務的特性實施差別稅制，完善和細化文化産業的差別稅率政策；加大對企業和個人捐贈文化産業的稅收優惠力度，完善公益捐贈和贊助優惠政策。

　　節能環保

　　溫家寶在政府工作報告中表示，2011年節能減排任務並未完成，由此強調在2012年將加快節能減排及新能源利用進程。

　　溫家寶表示，未來將持續優化能源結構，推動傳統能源清潔高效利用，安全高效發展核電，積極發展水電，加快頁巖氣勘查、開發攻關，提高新能源和可再生能源比重。同時，中央政府亦將促進産業結構優化升級，建立促進新能源利用的機制，制止太陽能、風電等産業盲目擴張。

　　事實上，溫家寶于2月29日主持召開的國務院常務會議已經同意發佈新修訂的《環境空氣質量標準》，並將備受市場關注的PM2.5和臭氧納入監測指標。國務院要求，2012年在京津冀、長三角、珠三角等重點區域以及直轄市和省會城市開展細顆粒物與臭氧等項目監測，2015年覆蓋所有地級以上城市。

　　對此，招商證券(600999,股吧)指出，目前PM2.5監測設備來源仍以進口為主，2012年中國環境監測總站從1月8日起先後調集了美國賽默飛世爾、美國MetOne、、武漢天虹等6家公司的9種PM2.5自動監測儀器，進行單機比對測試。招商證券預計未來國産化比例有望逐漸提高，利好具備較強研發能力的國內企業，而且環保企業年報業績低於預期的風險已釋放完畢，部分上市公司值得關注。

　　光大證券(601788,股吧)陳俊鵬也表示，環保板塊正處在上升通道，當前的估值已具備一定的優勢，隨著“兩會”的深入推進及環保投資的逐漸到位，估值和業績都將逐漸轉好。《環境空氣質量標準》所提及的扶持政策將在“兩會”之後陸續推出。

　　餐飲旅遊

　　今年的政府工作報告中，“民生”問題被多次提及，其中食品安全和消費升級被提上重要議程。報告中也強調，由於經濟結構失衡，因此調整經濟結構、擴大內需是 2012年工作的重點。國家發改委主任張平也表示，擴大內需是必須牢牢把握的一個戰略基點，中國經濟發展、中國經濟增長主要是靠擴大內需。作為消費的最前沿，餐飲旅遊有望成為“兩會”之後的投資主線之一。

　　方正證券(601901,股吧)指出，早在2009年，國務院即頒發了《關於加快發展旅遊業的意見》，將旅遊業視為“國民經濟戰略性支柱産業和人民群眾更加滿意的社會服務業”，由此旅遊行業被賦予了“國計民生”的戰略地位，旅遊行業既是滿足國民生活需求也是提高國民生活質量及精神文明的重要方式，發展旅遊有望成為國家改善民生的重要手段之一。此外，《國民休閒綱要》正處於意見徵求以及完善修改中，而《旅遊法》也在積極的起草中，“兩會”將成為旅遊業的催化劑。

　　今年2月份，央行等7部委聯合發佈了《關於金融支持旅遊業加快發展的若干意見》。華泰證券(601688,股吧)認為此次政策的出臺是對行業“十二五”規劃中提出將旅遊業建設成為第三産業中戰略支柱性行業的後續政策的落實,有助於解決長期制約旅遊企業發展的“融資難”這一現實問題。

　　水利建設

　　在此次政府工作報告中，溫家寶強調，要促進農業穩定發展和農民持續增收，堅持把解決好“三農”問題作為各項工作的重中之重。溫家寶表示，今年中央財政用於 “三農”的投入擬安排12287億元，比上年增加1868億元，要搞好灌區配套改造和小型農田水利建設，大力發展節水農業，加大土地開發整理復墾力度，大規模建設旱澇保收高標準基本農田；加快中小河流治理、小型水庫除險加固和山洪地質災害綜合防治。

　　年初，中央一號文件鎖定農業科技，而在去年，一號文件將水利作為重點，提出在10年內將分批投入4萬億資金。從中央歷次文件中不難得知，基於農業的水利建設將在“十二五”期間持續受到政策引導和扶持。在兩會之前的3月1日，七部委聯合發佈《中國人民銀行發展改革委財政部水利部銀監會證監會保監會關於進一步做好水利改革發展金融服務的意見》，提出要貫徹落實《中共中央國務院關於加快水利改革發展的決定》和中央水利工作會議精神，進一步做好水利改革發展金融服務工作。《意見》指出，支持符合條件的水利企業通過上市和發行債券進行直接融資，鼓勵已上市水利企業通過並購重組、定向增發等方式實現整體上市。

　　申銀萬國對此表示，《意見》提出的金融支持對解決水利建設的資金緊缺瓶頸有重要作用，水利建設有望大為加速，並改善工程回款，使水利施工企業能夠實質受益。

　　國泰君安也在研報中指出，經過一定的審批程序後，今年下半年到明年水利項目將出現招標高峰，項目投資主體更為廣泛，資金面來源廣，有利於項目的推進。此外，國泰君安預計水利水電政策支持力度大，資金落實良好，原有擱置項目開展，新項目上馬速度較快。目前各水利類上市公司在手訂單充足，今年業績可期。

　　電子信息

　　在政府工作報告中，溫家寶多次提及“雲計算”、“物聯網”、“電子商務”等行業，同時，報告指出，“發展新一代信息技術，加強網絡基礎設施建設，推動三網融合取得實質性進展。”

　　另外，在2012年的部署中，今年年底前將實現新型農村社會養老保險和城鎮居民社會養老保險制度全覆蓋，社保信息系統將作為全國最大的信息系統出現，代表著全國信息化建設的最高水平。

　　渤海證券表示，國家“十二五規劃”將積極扶植高尖端産業，優化産業結構，扶植新興戰略産業，從規模指標增長第一過渡到質量指標提升第一。作為高端産業的代表，電子信息産業的成果廣泛應用於各個領域。工信部2月24日發佈的《電子信息製造業“十二五”發展規劃》降低了行業銷售收入規模增速指標，但提出全面提升新興高端産業佔比，産業結構的調整勢在必行。規劃同時指出，將有效控制鉛、汞、鎘等有毒有害物質使用，廢棄電器電子産品回收處理和再利用率顯著提高。

　　華泰聯合證券認為，從整體行業增速來看，“十二五”電子信息年均增長率目標較“十一五”有所下滑。2010年，我國規模以上電子信息製造業銷售收入達 63945億元，較2005年（31010億元）翻一番，五年間年均增速超過15%。因此，整體電子信息行業在“十二五”期間有望保持平穩增長的態勢，部分受到政策重點扶持的子行業將有機會取得更快的增速。

　　1998-2011年“兩會”前後上證指數表現

　　開會時間會前3個月

　　低點會中表現會後3個月

　　高點會後3個月

　　漲跌幅 “兩會”政府工作報告關鍵詞

　　1998.3.3-3.19 1125 0.03% 1422 20% 農業、國企改革、宏觀調控

　　1999.3.3-3.15 1064 5.80% 1210 4% 擴大內需、農業、國企改革、金融風險、可持續發展

　　2000.3.3-3.15 1227 -1.80% 2114 26% 擴大內需、減輕農民負擔、教育改革、西部大開發、國企改革

　　2001.3.3-3.15 1893 1.80% 2245 11% “十五”計劃、農業、産業結構升級、西部大開發、可持續發展

　　2002.3.3-3.15 1339 7.80% 1693 5% 擴大內需、農業、經濟體制改革、入世、完善社會保障體系、可持續發展

　　2003.3.3-3.18 1311 -3.40% 1649 13% 擴大內需、三農問題、産業結構調整、西部大開發、擴大就業、社會保障

　　2004.3.3-3.14 1307 0.40% 1783 5% 再就業、安全生産、社會保障、台灣公投、三農問題