理財週報記者劉夢/文

　　混跡于魚龍混雜的股市，總會不經意間“濕鞋”。

　　當興全遭遇兩隻“黑天鵝”，匯添富踩中“華蘭生物”；

　　當華夏和華商遭遇業績過山車。

　　這些投研過失該由誰來買單？

　　公司們的態度是：“未觸及底線，只反思不問責。”

　　持有人或許應該思考，

　　那些敢於問責，跌倒爬起的公司，才真正值得信任。

　　曾經有投資總監抱怨説，我最怕和記者聊投資了。投對了還好，説你成功配置。投錯了，就説你在賭博。

　　確實，當你資金量大了，總難免踩到一兩個地雷，沾上一兩隻披著牛皮的熊。

　　我們也相信，每一個合格的資産管理人，每一位優秀的基金經理，一定都非常希望自己管理的基金為持有人帶來收益的。

　　只是，在風格多變的市場中，在愈發浮躁的爭奪戰中，總有人不小心陷入極端的誤區。甚至帶領一整個研究、投資團隊，變得浮躁、激進、好賭。所有剛剛萌生的成長性，所有還未成型的概念，都可以成為一個巨大的賭注。

　　於是有了失誤，各種失誤。又衍生出各種羅生門。

　　失誤成了疫苗的問題，成了上市公司的問題，成了董事長的問題，成了時機的問題，甚至只是交易下單的問題。

　　其實，錯並不可恥。誰能保證100億規模的基金在10年的維度裏一隻熊股都沒踩中，或者，永遠排在業績前十榜單上？那些大度的管理層，甚至允許基金經理、研究員們在一定程度上犯錯，並從中成長。因而，更重要的並不是去宣判失誤與否，而是你如何去面對投研的失誤。

　　如大成。在對投研團隊定調，風控、投研無需擔責的消息出來後，全世界都驚奇地打出疑問號，大成卻依舊一如既往地沉默。那4000萬股票，那眾多持有人的討伐，似乎都只是過眼雲煙。有人説，大成有什麼好操心的，人家在重啤還小賺了一筆呢。

　　如華夏。去年整體業績平庸，中游成績令人大跌眼鏡，范勇宏臉色難堪。為此，華夏旗下9隻基金十幾次進行人員調動，新任副總劉文動退出三隻基金的管理。

　　如興業全球。連接遭遇雙匯發展、紫鑫藥業兩隻“黑天鵝”，但其頂住輿論的巨大壓力，依然堅持追加倉位。而後，用績效考核評判基金經理的工作。

　　如匯添富。在被質疑高倉位持有華蘭生物後，迅速大面積減持，勉強保住戰果。

　　如華商。在出現2010年及2011年規模業績過山車後，在踩中中恒集團這顆地雷後，公司內部進行“深入徹底的溝通和討論”，而後，對基金經理和研究員的考核機制進行微調。

　　但是，當你作為一個持有人，面對一個不認錯不問責的機構，面對一個以自我的利益而不是以持有人利益為重的機構時，你還放心把血汗錢交給它管嗎？

　　我們始終相信，一個機構的氣質，決定了它可以成就多大的未來。

　　事情總會過去，事情總要過去。那些跌倒而站起的機構們，那些敢於問責而認罰的管理人們，希望你們走得更遠。