證監會8日晚間預披露了廣州迪森熱能技術股份有限公司(下稱迪森熱能)的招股書。森熱能此次擬發行3,488萬股，于深交所創業板上市。中國經濟網記者閱讀公司招股書時候發現公司存在應收賬款持續增長；政府補助佔利潤總額比例較大以及頻現污染事件，分公司與大客戶同時遭整改等不利因素。

　　應收賬款呈持續增長態勢 流動性面臨考驗

　　招股書顯示，2009年-2011年各年末，公司應收賬款餘額分別為2,094.67萬元、4,148.44萬元和4,650.02萬元，呈持續增長態勢，這主要是公司的業務模式特點及業務規模增長迅速導致隨著公司業務規模的擴大，應收賬款餘額可能會進一步增加，如果出現應收賬款不能按期或無法收回發生壞賬的情況，公司將面臨流動資金短缺、盈利能力下滑的風險。

　　政府補助佔利潤總額比例較大 未來盈利存在不確定因素

　　招股書顯示，公司作為行業內領先企業，報告期內取得的政府補助收入較多。2009年至2011年，公司確認的政府補助收入的金額分別為1,387.70萬元、2,024.42萬元和650.81萬元，佔當期利潤總額的比例分別為98.56%、45.88%和12.66%。如果未來公司取得的政府補助收入減少，將會導致公司非經常性收益減少，未來盈利存在不確定性。

　　公司頻現事件 大客戶再遭整改公司業績或受影響

　　據2011年1月21日東莞市環保信訪情況公示顯示，廣州迪森熱能技術股份有限公司東莞分公司，從事生物質顆粒燃料加工，未經環保部門審批同意，擅自生物質顆粒燃料加工，並在試産時粉塵回收處理設施出現故障，部分粉塵直接排放。東莞市環保局隨即對此進行調查並責令迪森熱能立即停止違法行為，在10天內將粉塵回收處理設施維修完畢。

　　無獨有偶，迪森股份的最大客戶紅塔紙業同年同月再度遭遇嚴重污染問題。2011年1月紅塔仁恒紙業的造紙污水對珠海母親河(前山河)造成嚴重污染。同時，紅塔仁恒紙業排放的污水，被檢測出PH值超標，市環境監察部門已對其發出行政決定，責令其改正違法行為。此外，迪森股份最大客戶紅塔紙業還于2010年被廣東省環保廳列為廢水污染國家重點監控企業。

　　據招股書顯示，紅塔紙業是迪森股份最大銷售客戶，2011年銷售額達到10,941.79萬元，佔迪森銷售總額的29.95%。由於公司大客戶紅塔紙業被列為廢水污染國家重點監控企業，一旦經營上再出現污染事件，而被勒令整改，無論時間長短，均會對迪森熱能未來業績照成影響，未來業績預期存在不確定性風險。