3月8日中國證監會網站公佈了江門市科恒實業股份有限公司創業板首發招股説明書(申報稿)，(以下簡稱“科恒實業”)，科恒實業是以高性能稀土發光材料的研發、生産、銷售及相關技術服務為一體的國家級高新技術企業。擬募集1.7億資金用於年産1200噸稀土發光材料擴建項目、新型稀土發光材料産業化項目——符合一級能效、EUP指令等標準要求的稀土發光材料産業化項目、研發中心擴建項目。

　　中國經濟網記者查閱招股書發現，科恒實業招股書出現低級錯誤，自1_1_41起招股書中出現缺字，少字語句不通的現象，記者在招股書前41頁披露的信息中發現了科恒實業仍存在應收賬款佔比過大、業務單一的問題。

　　二次衝關，仍現“低級錯誤”

　　據證監會網站公佈資料顯示，2010年12月22日科恒實業上會審核未通過，時隔兩年，科恒實業的招股説明書再次出現在證監會網站上。中國經濟網記者查閱招股書發現自招股書1_1_41頁起，招股書就出現了缺字、少字、語句不通的現象。由此可見，科恒實業和保薦人的態度值得商榷。

　　以下為科恒實業招股書缺字少字部分截圖

應收賬款佔比大

　　招股書顯示，報告期內，應收賬款分別為9,146.26萬元、9,539.93萬元和21,720.81萬元，呈逐年上升的趨勢，尤其是 2011年，應收賬款比2010年增長了2倍以上。如果出現應收賬款不能按期收回或發生壞賬等情形，該公司將面臨流動資金短缺、盈利能力下降的風險。

　　業務單一 持續盈利能力存疑

　　招股書顯示，報告期內，科恒實業業務主要集中在節能燈用稀土發光材料領域，其銷售收入佔公司主營業務收入的比重較大，報告期內，節能燈用稀土發光材料銷售收入佔公司主營業務收入的比例超過90%。業務集中使得該公司的經營業績過度依賴節能燈用稀土發光材料。

　　招股書顯示， 2011年，該公司實現凈利潤18,764.23萬元，較2010年增加15,218.72萬元；2011年公司綜合毛利率為27.16%，較2010年毛利率19.63%提升7.53個百分點。招股書中科恒實業解釋稱，2011年業績激增的主要原因是2011年稀土原材料較2010年出現較大上漲的情況下，科恒實業獲取了存貨利得。在對原材料稀土價格的依賴度如此之大的情況下，如果科恒實業未來無法再獲取存貨利得，或稀土價格出現大幅波動都勢必會對科恒實業的業績造成不利影響，科恒實業的業績穩定性令人擔憂。

　　近日，全國政協經濟委員會副主任、工信部原部長李毅中向中國經濟網記者透露，國家正醞釀組建大型稀土公司，建立稀土企業的“龍頭”，並考慮跨國經營。李毅中還強調，必須加強對稀土的管理“開發源頭上有序開放，治止私挖亂採；加工過程中不盲目，提高效率。”這也就意味稀土開採量將得到有序的控制，一些資質比較低的小企業將被兼併、重組或關閉，勢必會影響到科恒實業的原材料成本及業績的穩定性。