　　本輪滬膠的回撤屬於良性回調，在基本面狀況整體向好的情況下，後期天然橡膠價格在獲得支撐後突破上行的概率仍然較大。

　　新膠上市仍需時日

　　就季節性因素來看，全球主要天然橡膠生産國的停割期集中在2—5月。泰國北部從1月底2月初開始停割，2月中旬泰國南部、馬來半島及印尼的赤道以北地區進入停割期，季節性因素給東南亞現貨價格提供了有力支撐。

　　國內方面，從雲南災情來看，版納地區受災較輕，近期的零星降雨也緩解了災情。3月5日雲南産區中海拔較低區域已經局部試割，但大面積開割還要到4月初。因此，國內新膠上市仍需時日，暫時不會對膠價造成壓力。

　　比價優勢加速去庫存化

　　青島保稅區天膠庫存的高企一直是貿易商和期現市場的心結。前期泰國的天膠收儲政策以及日本新一輪量化寬鬆政策使得外盤天然橡膠期現價格大幅上漲，內外盤比價跌至去年11月以來低值1.04—1.09區間。國內天膠價格優勢明顯，加大了國內廠商及貿易商購買天膠現貨的意願，加快了保稅區庫存的消化進程。近幾日，天膠期現價格的回落提振了下游採購的積極性，需求的回暖也使得保稅區庫存壓力逐漸減輕，海外採購的涌現更從側面反映了貿易商對後市的樂觀情緒。截至3月2日，青島保稅區天膠及複合庫存已降至20.43萬噸，較前一週減少2732噸，較年初減少了近5萬噸。

　　車市回暖引領輪胎廠開工率上升

　　2012年1月汽車産銷環比和同比均明顯下降，創下3年來的新低。根據近兩年數據，3月我國汽車銷售將達到一個高峰，汽車出口量也從3月份開始將逐步上升，而日本汽車産業的全面復蘇，也給天然橡膠需求帶來樂觀預期。

　　隨著車市的回暖，節後輪胎企業的開工率也日漸提升，華東地區輪胎企業開工率普遍達到8成左右。但華南地區開工率稍差，主要是因為節後務工人員回崗情況不理想。預計隨著後續工人數量的補足，該地區開工率有望回升，從而支撐天膠需求及價格。

　　合成膠供應持續偏緊

　　中東局勢持續升溫致使原油價格接連上漲，原料丁二烯價格更是突飛猛進，一度擠壓下游合成膠生産廠家的利潤。根據測算，國內合成橡膠的月度平均利潤率由去年12月份的17.7%驟降至今年1月的-0.9%，亞洲合成橡膠生産商減産潮一輪接著一輪。3月5日，中石化華東銷售公司對揚子石化、上海石化和鎮海煉化丁二烯出廠報價下調1500元/噸至26000元/噸，緩解了合成橡膠生産企業的成本壓力，但是丁二烯供應偏緊的局面仍長期存在，並成為2012年合成橡膠以及天然橡膠價格的有力支撐。

　　整體而言，天然橡膠基本面近期向好，而滬膠價格最大的不確定性仍然來自於宏觀經濟。滬膠的上漲動力猶存，重點關注27000—27500區域支撐，若有效企穩，可輕倉逢低買入，上方第一目標位31000。