本週，全球資本市場再度迎來“議息周”，有包括歐洲央行、英國央行在內的全球眾多央行公佈最新利率決議。作為其中分量最重的一個，歐洲央行3月8日如何表現備受關注。3月6日，國際金融問題專家、對外經濟貿易大學金融學院兼職教授趙慶明在接受本報記者採訪時表示，考慮到高油價給歐洲帶來的通脹壓力、近3萬億歐元的資産負債表規模以及全球經濟金融形勢逐漸好轉等因素，歐洲央行貨幣政策將在寬鬆基調上趨於中性，並繼續維持1%的基準利率不變，且購買邊緣國家國債意願會進一步降低。“不過目前一個更為棘手的問題是，兩次長期再融資操作（LTRO）僅僅緩解了歐洲銀行的流動性緊缺，並未真正解決負債纍纍的歐元區成員國的融資問題，注入大量流動性對穩定金融市場、提振實體經濟的作用有限。這説明在基本面疲軟的情況下，刺激經濟措施顯效或許需要更長時間。”他表示。

　　自新任行長德拉吉上任以來，通過頻繁參與二級市場債券買賣，累計降息50個基點等大刀闊斧的舉措，歐洲央行樹立了應對債務危機的決心和堅定立場。去年年底，歐洲央行又啟動了首輪長期再融資操作，注入大量流動性以緩解歐洲銀行業資金緊張狀況。在隨後的利率決議中，該行終於止住了連續兩個月降息的步伐，宣佈將基準利率維持在1%的水平。分析人士解讀歐洲央行的按兵不動，是為了評估再融資操作等的影響。上周，歐洲央行再次進行了新一輪的LTRO，以1%的超低利率共為商業銀行提供5295億歐元資金。據悉，共有800余家銀行參與，貸款規模高於市場預期的4700億歐元。

　　對此，分析人士普遍預計，在剛剛推出第二輪LTRO釋放大量流動性之後，歐洲央行暫時不會採取刺激經濟的額外措施，按兵不動的可能性較大。趙慶明進一步分析，兩輪再融資操作累計釋放相當於歐元區GDP十分之一的低息流動性，特別是超過5000億歐元的第二輪操作，反映出歐洲央行資産負債表進一步擴張的餘地並不大。事實證明，在市場流動性充足的情況下，除希臘和葡萄牙外，其他國家國債收益率都應聲回落，尤其是意大利10年期國債收益率首次跌至5%以下，債市警報暫解。此外，希臘二次救助方案正穩步推進，歐盟峰會的重點議題也終於從“救助債務”轉移至“經濟增長”，種種跡象表明，債務危機已取得了階段性進展。“從這個意義上講，短期內難有更為寬鬆的刺激政策出臺。”他説。

　　當然，仍有相當一部分金融機構盯住經濟基本面，認為歐洲央行存在進一步降息空間。瑞銀預測，歐洲央行屆時會再次降息25個基點，將基準利率由目前的1%降至0.75%，理由是儘管LTRO和希臘第二輪援助方案順利進行、歐洲金融市場和實體經濟也趨於穩定，但仍有必要對經濟增長提供刺激，畢竟歐元區經濟的基本面仍然脆弱、需求仍然十分疲弱。國際貨幣基金組織也建議歐洲央行應持續注入流動性且專注于購買債券來幫助支持金融系統穩定性。該機構稱，歐元區多國推行嚴苛的財政緊縮措施，將對區域內經濟構成負面影響，所以建議歐洲央行以降息或其他方式刺激疲弱經濟。

　　趙慶明表示，從近期經濟數據來看，歐洲經濟的確難言樂觀，且遠未迎來轉捩點。歐盟統計局6日公佈的數據顯示，歐元區第四季度季調後GDP修正值季率下降0.3%，歐元區家庭支出下滑0.4%，政府支出走低0.2%，進口下跌1.2%。同時，四季度出口季率下滑0.4%，為2009年第二季度以來首度下滑。與此同時，先行指標歐元區PMI指數目前僅為49，仍處於榮枯線之下。此外，歐元區17國1月份失業率達10.7%，創歷史新高。其中，西班牙失業率高達23.3%，就業形勢繼續惡化；意大利的失業率也升至9.2%，創2011年以來最高水平。同樣令人擔憂的是，德國聯邦統計局上週五公佈的初步數據顯示，作為歐洲經濟的領頭羊，德國1月季調後實際零售銷售環比下滑1.6%，且遜於市場預期。其他國家包括比利時、愛爾蘭、馬耳他、奧地利和葡萄牙等的零售額也出現不同程度的下降。“值得注意的是，歐元區2月份消費者物價指數（CPI）攀升至2.7%，比1月份的2.6%再升0.1個百分點，高出市場預期。”他表示，這在很大程度上反映出，國際油價高企引發的輸入型通脹威脅有所抬頭，這對素有“反通脹”傳統的歐洲央行來説是無法容忍的。所以，在眾多因素博弈之下，歐洲央行不會輕舉妄動，或已進入“觀望期”。