連續7周出現上漲的股指，在本週出現短期風險釋放，股指週一、週二連續出現震蕩下跌走勢，更一舉跌破5日、10日均線，直逼20日均線。技術指標方面，MACD指標出現綠柱，KDJ也出現空頭排列。昨日的下跌，並不意味反彈行情的結束，之所以出現連續兩個交易日接近70個點的震蕩，是目前消息面處於真空、累計獲利盤壓力以及反彈運行到新通道中軌線所致。

　　真空期間各方力量觀望

　　本輪反彈的主要原因在於市場對於流動性釋放預期加強，以及管理層力挺藍籌股“罕見投資價值”所致。而目前來看，2月央行下調存款準備金率，已經兌現了流動性釋放這一利好，同時，藍籌股的崛起也反映出主力資金對於其投資價值的認可。然而，2012年國內GDP增速目標定在7.5%這一消息，無疑在一定程度上反映出國內經濟活力持續放緩的可能性較大，儘管流動性好轉，通脹放緩的大趨勢仍然存在，但房地産調控不放鬆等都制約了市場的做多情緒。

　　目前最關鍵的是，流動性釋放後，國內經濟增速是否能出現拐點或者改善，即推動本輪反彈的最大預期能否得到驗證，這需要從國內宏觀數據中得到答案，目前的震蕩走勢以及主力資金“無為操作”，就是真空期間各方力量觀望的結果。

　　做空情緒有所聚集

　　經過2月的上漲之後，市場做空情緒相對有所聚集。具體來看，上證綜指周線已經七連陽，上一次發生還是在2009年6、7月間的加速趕頂行情，而更早的一次是上證綜指998點見底以後，于2005年12月上旬開啟了九連陽。

　　由於本輪上漲無論在經濟環境還是市場環境上，都不能與前兩次相提並論，因此，這無疑引起市場分歧加大，尤其是2月27日的放量長上影線的出現，給後面股指帶來更大的壓力。近期股指雖然在藍籌股走強帶動下出現回升態勢，但是仍未能突破這根上影線壓力，這也説明有主力資金在大舉出逃。

　　上行至新通道難免震蕩

　　從K線圖上看，股指去年的單邊下跌走勢一直都處於一個下降通道當中，即自2011年4月份的高點3067點、7月份的高點2826點以及11月份的高點2534點，三個高點的連線構成下降通道的上軌壓力；與之相對應的6月份低點2610點、8月份低點2437點、10月份低點2307點，目前的相對低點2132點，正好構成了下降通道的下軌支撐線。目前該下降通道已經被突破，股指上行步伐也進入了一個新的通道中。

　　從理論上看，新通道下軌支撐線為前一個通道的上軌壓力線，其上軌壓力線即與之平行，兩者之間的距離與之前的通道距離相同。整體來看，目前股指運行到新通道的中軌位置，出現一定的震蕩反復也是在意料之中的。

　　中期反彈行情有望延續

　　筆者認為，目前基本面方面的確缺乏支持市場上漲的強大動力，但因為目前A股市場估值水平處於歷史低位，再加上市場做多氛圍依舊濃厚，特別是目前股指運行的新通道上軌壓力線運行到2550點至2600點一帶，中期反彈行情有望延續。因此，股指可能短期繼續調整，不過調整幅度不會太多，更多的是一種時間換空間的做法。

　　金證顧問 易凱