提要:現在歐洲希望包括中國在內的新興市場國家能援手相助,但各國的參與態度顯得並不那麼積極。我們如果回頭看看亞洲金融危機的時候,歐洲和IMF當初是如何對待亞洲國家的,可能就不難理解現在亞洲國家對救助歐債的冷漠態度了。

　　近期的各種跡象表明,當前歐美經濟形勢比我們預期的還是要好一點。美國經濟今年增長有望超過2%;日本經濟在去年四季度雖然出現負增長,但今年情況會有所好轉,預計GDP增速將達到2%以上;歐洲會陷入輕微的衰退,估計經濟增長為-1%左右。整體而言,今年全球經濟會下降,但會比2008年-2009年的情形好。

　　現在大家擔心的焦點是希臘會不會違約,這是大家都不希望看到的。一旦希臘違約,會造成一系列的連鎖反應,諸如觸發CDS賠付,引發銀行倒閉等。

　　整個歐洲的債務有多龐大？“歐豬五國”債務餘額近3.4萬億歐元,整個歐洲地區債務餘額高達8.3萬億歐元,是個天文數字。

　　債務的到期和利息的支付都需要錢,而且還債的高峰主要集中在這一兩年,這些錢從哪來呢？歐洲金融穩定基金(EFSF)提供通過發行債券籌集資金,再把錢貸給歐元區中無力償債的政府。EFSF貸款能力的最高限額是4400億歐元。換言之,EFSF是不允許為無力償債的政府提供更多貸款的。目前EFSF通過發債籌到的資金到2011年底只有2500億歐元;歐盟委員會許諾從預算撥出600億歐元,但並未兌現;國際貨幣基金組織(IMF)提供2500億歐元,但實際提供的資金遠不足此數。

　　表面上看歐洲很拮據,但實際上歐洲並不缺錢。希臘還是有些資産可以出租或出售的,意大利雖然有2萬多億歐元的債務,但意大利黃金儲備居世界第四,但他們卻絲毫不願意動用這些資産,同時也存在不少法律障礙。葡萄牙則通過出售國有資産,籌到了不少資金,緩和了債務危機。

　　其實美國公共債務也很多,其佔GDP的比重高達100%,超過歐元區作為一個整體的85%左右的水平。不僅如此,美國還有3萬億美元左右的外債,而歐元區作為一個整體並無外債。令人不解的是,似乎美國並沒有出現歐洲那樣的嚴重債務危機問題。為什麼會出現這種差異呢？美國實行財政赤字貨幣化的政策,美國聯邦儲備委員會(FED)通過數量寬鬆政策,直接購買國債。同時,由於美元國際儲備貨幣的地位,通過開動印鈔機的辦法償還外債。由於美元拜物教,外國投資者繼續投資于美國國債。美國國債受益率並未上升,美元也並未貶值。

　　但天下沒有免費的午餐,美國大放貨幣雖然可以短期內緩解債務的壓力,但長期終歸是不可持續的。美國經濟學家羅格夫曾指出,當一個國家的債務達到一定的程度,經濟就會不堪重負而受到極大的負面衝擊。從長期來看,除非美國在技術創新和革命上取得突破,美國經濟前景堪憂。美元資産持有者遭受資本損失恐難避免。自1929年到2009年美元的實際購買力減少了94%,這已經足以喚起我們的警覺。

　　現在歐洲希望包括中國在內的新興市場國家能援手相助,但各國的參與態度顯得並不那麼積極。我們如果回頭看看亞洲金融危機的時候,歐洲和IMF當初是如何對待亞洲國家的,可能就不難理解現在亞洲國家對救助歐債的冷漠態度了。這些是歐洲需要反思的。

　　作者為中國社會科學院,世界政治經濟研究所研究員