復牌之後的景興紙業(002067，收盤價7.73元)股價正持續瘋狂，繼前一日無量漲停後，景興紙業昨日(3月6日)延續強勢表現，收盤價7.73元，創半年來新高，成交金額7.4億、成交量9622萬股，均創歷史天量。然而，從龍虎榜數據看，機構已連續兩日現身該股賣出席位，合計賣出3416.52萬元。

　　上市5年首次高送轉

　　3月3日，景興紙業公佈2011年年報，公司2011年實現營業總收入34.5億元，同比增長31.27%，實現凈利潤1.25億元，同比僅增1.14%。同時，公司綜合毛利率水平同比下滑1.05%。雖然業績增長不算突出，但公司卻十分慷慨地推出10轉10的高送轉方案。《每日經濟新聞》記者注意到，這雖是公司上市5年來第3次實施分紅派股，但卻是首次實施高送轉。

　　資料顯示，在景興紙業首發上市的2006年，公司實現凈利潤5829.74萬，實施了10送3派1(含稅)的分紅方案；在2010年，公司實現凈利潤1.24億元，同比增長高達288.44%，然而公司推出的分紅方案僅為10派1(含稅)。這些與公司此次10轉10方案相比，無疑是小巫見大巫。

　　在高送轉利好消息刺激下，公司股價立刻狂野起來。復牌第一日，景興紙業開盤即漲停，雖然盤中空方幾度放量拋售，但多方實力強勁，至收盤時仍牢牢封住漲停板，最終股價收于7.27元，全天大漲9.98%。昨日表現更讓人吃驚，以7.59元高開之後，在大盤下跌的背景下該股卻絲毫未受影響，午後竟再度觸及漲停，無奈拋壓增多，最終以7.73元收盤，全天上漲6.33%，成交額7.4億元、成交量9622萬股，同創該股上市以來新高。

　　機構連續兩天賣出

　　持續大漲自然令投資者欣喜，但隱憂也在浮出水面。

　　首先，景興紙業高送轉實際只是為定增造勢的傳聞在市場流傳。其高送轉方案披露後，市場普遍認為這或是公司在緩解7月1.5億股定增股解禁的壓力。公司在2011年6月向9家機構以6.13元的增發價定向增發了1.55億股，然而該增發價早在去年底就被跌破，直到2月21日才收復失地。隨著高送轉方案公佈後近兩日的走高，9家機構才實現了浮盈。

　　其次，公司股價連日大漲，機構卻連續兩日賣出。龍虎榜數據顯示，機構連續兩日現身龍虎榜賣出單元，合計賣出3416.52萬元，約合公司股份400萬股左右。據公司2011年年報顯示，在前十大流通股東裏面僅有兩家機構，分別是中融國際信託有限公司及東海證券，合計持股474.09萬股。兩家機構分別於2011年2、3季度進場，持股成本約為7.72元、7.35元。以此來看，若真是上述兩家機構出貨，則此次賣出獲利並不多，甚至有虧損可能。

　　國信證券研究員李世新也向《每日經濟新聞》記者表示，景興紙業連日大漲只因高送轉超出市場預期，公司在2011年業績雖有增長，實則低於預期，並且公司股價對應的估值並不便宜。由於近年工業包裝紙市場産能擴張加快，行業景氣短期難以好轉，公司箱板紙業務並不理想，對於公司的基本面他個人並不看好。他表示，長期來看，股價走勢還得看投資者對於估值的接受程度。