　　■ 投資感悟

　　本週，上證綜指在高位震蕩整理。週一大盤慣性上漲到2478點後受到獲利盤拋壓以及新股發行節奏有增無減的打擊，導致指數逐級回落，而週五再續升勢。後市的演化將會如何？我覺得關鍵要注意以下幾點。

　　本輪反彈指數上的理論高度或許已經到位，也就是我之前預計的2450點左右區域，再往上就需要估值體系以及流動性的有力支持。目前看，這兩方面的條件都不具備。因此，我們必須隨時做好反彈已經觸頂的準備，減少投入的資金量和倉位，隨時準備空倉，回避以後的指數大幅回撤。

　　由於流動性方面的寬鬆預期還在，投資者對於降準，甚至降息仍然抱有期待，因此整個反彈的格局不會就此結束，部分資金還將繼續在個股中尋找機會。但是我們從年報的炒作來看，個股行情在逐步降溫，“見光死”成了主旋律。同時，整個藍籌股和指數股板塊已經上漲乏力，這些板塊中期可能將繼續築底。一旦它們的股價開始滑落，同時個股活躍度明顯下降，大盤將重返跌市。

　　以指數為代表的大盤可能在目前區域還要有幾次反復，但是創出新高的可能性不大，最可能的結果是在震蕩中逐步確認頭部區域。在此過程中，可能某些個股仍然會創造盈利機會，但是操作難度和整體大盤的風險將明顯增大。

　　如何把握好我們的操作策略呢？高位兌現為主，逐步減少倉位，以少量倉位在上下百點的區域進行高拋低吸。個股操作上以逢低佈局為主，少追漲，遇到快速上漲就拋出，一旦被套也不要輕易補倉，提防越補越套。

　　關鍵的一點是要注意成交量的變化。以上海市場為例，2400點以上至少需要每天800億元至1000億元的成交量。如果成交量無法放大，則在這個區域形成頭部的概率較大。本週，我們從成交量上就可以看出，成交量的迅速萎縮是一個重要指標。一旦上海市場成交量回落到600億元以下，市場的接盤減少，流動性風險增加，持有小盤股的投資者就一定要小心，市場或出現快速滑落。

　　總的來説，本輪反彈可操作性最強的、利潤最大的時期基本已經過去，接下來的一段時期有一定機會，但是風險明顯加大，我們必須謹慎對待。一旦上海市場成交量萎縮到600億元以下，反彈隨時可能結束。中秦