前期市場的上漲，主要來自於市場對經濟以及盈利見底的預期，在一系列催化劑的影響下所帶來的估值修復。在市場對經濟增長二季度見底以及通脹三季度見底回升預期的背景下，企業盈利能力在一、二季度見底成為市場大部分人的基准假設，一致預期只要能預期到經濟和盈利的見底，市場就存在反彈的可能，而1月初溫總理的講話、去年12月信貸數據超預期以及部分國有股大股東增持則成為上漲的催化劑。但我們認為經過1月份以來的持續反彈，市場已經基本包含了經濟、盈利見底的預期，接下來市場繼續上行則需要需求、訂單、盈利見底回升的印證，但我們目前尚未看到這樣的信號。

　　從未來一個月的維度來看，國內的經濟將從偏負面到較為負面，旺季不旺，庫存高企將會成為市場擔心的焦點，而流動性在政府緊平衡的調控下，可能也難以出現顯著寬鬆的狀態。從海外基本面來看，希臘獲得救助之後短期可能難以看到更多超預期的利好；流動性方面，3、4月意大利每個月400億歐元的債務到期應會使得市場風險偏好受到影響，而美國經濟的緩慢復蘇或也會使得QE3的預期逐漸降低。

　　因此，3月可能是一個難有亮點的時間點，而隨著市場上漲，市場預期的提高可能會面臨失望的風險，這樣的風險可能主要來自於需求的疲軟、宏觀數據的波動以及年報季報不如預期的風險。操作方面，建議逢高減持強週期，逢低買入消費品。