新華社記者 韓松 趙曉輝

　　加快轉變經濟發展方式的要求使我國資本市場面臨著前所未有的機遇和挑戰。直接金融如何更好地服務實體經濟，如何看待市場的調整波動，監管改革如何進一步深化，圍繞一系列備受社會關注的焦點、熱點、難點，新華社記者近日對證監會主席郭樹清作了專訪。

　　經濟增長潛力巨大

　　資本市場將日益走向成熟穩定

　　去年以來，我國經濟增速放緩，資本市場的發展也引發擔憂。對此，郭樹清表示：“經濟適度減速，是貫徹科學發展觀、實施宏觀調控的結果，有利於持續健康發展。”他説，過去三十多年，我國經濟保持了高速增長，但速度不等於一切，結構、效益、環保、安全也同樣重要。從全局來看，我國存在加快産業升級、轉變發展方式的迫切需要。“‘十二五’規劃確定年均增速7％，降低了政策預期目標，為的是能夠統籌兼顧更多方面。國際上絕大多數經濟學家都不會懷疑，中國仍將是最具發展潛力的經濟體之一。”

　　郭樹清認為，雖然當前國際經濟形勢複雜多變，很多深層次問題和矛盾凸顯出來，但總體來看，我國經濟是典型的大國經濟，有著巨大的內需市場，國際環境的影響其實不如想像的那麼大。“匯率和GDP核算方面的差異導致了所謂的對外依存度數值較高，達50％以上，實際上中國不會比美國和日本更依賴外部經濟。”

　　同時，我國經濟工業化、城鎮化、信息化和市場化都處於快速推進時期。“這既為資本市場發展奠定了堅實基礎，也對證券期貨業提出了更高要求。”郭樹清説，我國資本市場非常年輕，存在著許多不成熟的地方，同時也充滿旺盛生機，擁有著最廣闊的前景。

　　人們經常質疑中國的股市是否反映實體經濟。郭樹清表示，確實存在許多脫節現象，但是從中長期過程來看，二者的走勢基本一致，否則不能解釋為什麼我們在20年時間裏，能夠建立起規模名列世界前茅的股票、債券和期貨市場。作為一個後發的新興市場經濟體，中國的資本市場不夠完善。最突出的表現有兩個方面：一是市場波動劇烈，過去一些年尤為突出，以上證指數年末收盤價為例，2006年上漲130％，2007年上漲97％，2008年下跌65％，2009年反彈約80％，最近兩年市場又明顯下跌；二是市場結構不能體現優質優價，許多時候恰恰相反，這意味著資源配置效率被嚴重損害，國家、社會和投資者利益都受到不利影響。

　　對於上證指數“十年股指歸零”的説法，郭樹清解釋説，去年底上證綜指數值確實和十年前一樣了，但是這不意味著投資者十年無收益。理由在於：第一，股指是時點數也即存量，收益是區間數也即流量，不具可比性。上證綜指從1991年創立以來，大幅波動，如果選擇在最高點，就增長了61．2倍，這並不意味著對應時段裏買了股票的人收益達到那麼多倍。第二，上證指數的成分和權重期間有很大調整。如採用絕對可比口徑計算，過去十年股指累計漲幅為28％，年均漲幅為2．5％；加上分紅等因素，指數投資收益率為40％，年化投資收益率為3．4％。第三，由於指數的不可比性，相同指數水平反映的上市公司估值水平完全不同。2001年6月平均市盈率接近60倍，而2011年12月只有約13倍。至於現金分紅收益，那就更無法相比，現在的總量比十年前增加12倍。

　　郭樹清説，作為高儲蓄率國家，我國總體上並不存在資金短缺。但是，一方面，居民、機構和企業都覺得欠缺滿意的金融投資渠道，銀行存款超過80萬億元，很少有能夠跑贏通脹的理財産品；另一方面，許多有廣闊市場前景的研發項目、創新型企業和創業者個人得不到及時充足的資金支持，中小企業融資困難，大型績優公司股票價格比平均水平低了約40％。這説明，目前的融資結構不夠平衡，資本市場機制還很不健全。

　　加快資本市場發展，不僅是實體經濟實現轉型的需要，也是虛擬經濟或貨幣經濟健康發展的需要。為降低杠桿率，金融機構普遍面臨著籌措資本金或實施資産證券化的需要。“我國金融體系中間接融資的比重仍然過高，銀行在全部金融機構的資産佔比超過了90％，各種風險可能過度集中而沒有分散轉移出去，這是我們需要及早引起警覺並採取有效應對措施的問題。”

　　去年年底以來，在證券期貨監管系統深入開展“創先爭優”活動過程中，證監會黨委提出“三個如何”的討論：如何以資本市場的科學發展來促進國民經濟的科學發展，如何通過多層次市場體系服務於中小企業、“三農”和創新創業活動，如何在證券期貨監管工作中體現和維護最廣大人民群眾的根本利益。

　　“現階段，我們的工作重點有三個方面：第一，改善市場公平競爭秩序，保護投資者合法權益；第二，提升服務實體經濟能力；第三，支持科技創新和文化進步。”郭樹清説，上述幾個方面在根本上是一致的，因為投資和融資、服務和回報、風險和收益是無法分割的整體。