投資要點

　　國內豪華車外飾件行業的領導者。公司是中德合資的高檔乘用車內外飾件供應商，在豪華車外飾件行業處於領導者的地位。2009-11年公司鋁合金車門外直條在中高端乘用車市場的份額分別為24.36%、24.44%和29.65%，呈不斷上升的趨勢。

　　源自德國的領先技術。公司擁有的鋁型材擠出技術和表面處理工藝技術源自德國，國內領先。整車廠對零部件供應商的技術和研發能力要求不斷提高，豪華車型的零部件質量要求更高，公司的外方股東在德國即是奔馳、寶馬、奧迪等整車廠的原配供應商，因此公司在技術工藝方面處於領先地位。

　　穩定的高端客戶資源。公司擁有穩定的客戶群，包括一汽大眾、北京奔馳、華晨寶馬、一汽豐田、上海大眾、上海通用等10余家國內一線整車廠，配套車型包括奧迪A6L、A4L、Q5、寶馬新5係、奔馳E、C級、豐田皇冠、別克君威、大眾途觀等近40款中高端乘用車。隨著整車廠加大擴産規模，公司的訂單也將持續增加。

　　消費升級帶來中高端車型的需求增加。公司市場定位十分清晰，主要配套中高端乘用車車型。在居民收入不斷增長的背景下，消費升級將帶來更多的中高端車型需求，有利於公司所處的細分市場快速增長，公司成長速度有望超越行業平均水平。

　　募投項目解決産能瓶頸。募投項目的新增産能包括250萬套乘用車內外飾系統，達産後産能將在現有基礎上增加100%。預計項目實施後第2年實現125萬套新增産能，第3年全部達産，公司産能瓶頸將得到有效解決。

　　建議詢價區間為18.00-24.00元

　　我們預測公司2012-2014年的全面攤薄每股收益將達1.33元、1.71元和2.06元。考慮到公司主要配套中高端乘用車車型，且該細分市場成長性較好，我們給予公司2012年15-20倍的市盈率，對應合理價值區間20.01-26.67元，建議詢價區間為18.00-24.00元之間。

　　風險提示

　　1)豪華車市場競爭加劇的風險； 2)人力成本上升較快的風險；3)原材料價格上升過快的風險。 （海通證券）