核心觀點：

　　1、龍抬頭：基本面環比改善驅動曲折回升

　　記得在春節後的第一個交易日，我在有關龍年股市曲折回升的新春寄語中寫道“二月二、龍抬頭”。春節之後的多個交易日中反復盤旋，讓人心存憂慮，但二月二龍抬頭的期望還是如期而至。股市龍抬頭的背景是經濟環比回升的趨勢正在明朗。從生産領域來看，自從11月PMI指數中的原材料庫存項與産成品庫存項拉開最大的距離之後，生産商對未來的預期好轉推動原材料庫存逐月回升，而産成品庫存則在逐月回暖的需求帶動下逐步消化。經濟環比回升的趨勢正逐步清晰。從價格信號來看，消費物價所透露的壓力信號正在釋放，而反應經濟活動的要素價格信號、特別是資金價格信號開始穩定。當剔除季節干擾的CPI從高位落至SHIBOR周利率下方的時候，可以認為負利率狀態正在改變。要素價格關係和社會物價信號有利於推動經濟的回升。

　　當然，經濟的同比因素仍未全面扭轉，但這已經不是主要矛盾。決定股市方向的是趨勢，而不是與歷史的簡單同比。

　　2、資産配置中風險偏好上升

　　風險偏好的上升決定了股票獲得更多的青睞。基本利率債券産品在要素價格穩定的情況下並沒有明顯的機會，甚至由於資金的轉移而承受壓力。受信用狀況影響的信用債優於基本債券産品。可轉債等産品也具有較好的持有價值。

　　3、配置風格

　　從我們策略的角度，我們建議2700-2800點之前配置強週期與高成長股票，待2800點附近配置價值類，並隨著股指的衝高注意止盈。但在把握風格輪動的時候，我們建議投資者根據自己的風格，抓住自己最擅長的。

　　根據過去對業績突出的基金的觀察發現，業績優秀的原因有兩個：一是沒有犯大錯，二是抓住了一部分機會。這裡有意思的是，並不是抓住了所有機會。那麼，在一個曲折回升的市場中，投資者要做到的就是兩個事情：一是不犯大錯，不能隨便空倉，不能在輪換中踏空；二是抓住一些上漲的行業或波段。而抓住一些機會，我們認為，最關鍵的，還是自己最熟悉的，符合自己的風格的。（銀河證券研究所）