2011年，中國企業並購潮風起雲涌，全球四大會計所之一普華永道在京公佈報告顯示，2011年中國大陸企業海外並購交易數量和金額均創紀錄，交易數量207宗，金額達429億美元。進入2012年，並購勢頭更加猛烈，很多收購對象都是全球一流企業。在美國經濟持續低迷、歐債危機不斷發酵的背景下，中國企業的並購潮將怎樣影響中國乃至世界經濟，並購潮中有著怎樣的遊戲規則？

　　（一）跨國並購　中國經濟2012開年一大亮點

　　2月15日下午，作為立足中國本土的投行人李震等待一場有關出售歐洲的一個高科技公司的會議。會議結束後李震告訴記者，他的公司過去幾年一直在幫助中國企業尋找海外並購項目，去年下半年開始，他們的業務量迅速上升，從去年10月份開始，就有一個非常大的飛躍。10月份之後，有非常多的尤其是歐洲公司在尋找中國的買家。同時很多中國的企業也開始去關注歐洲的公司。他説，一些目前正在進行中的並購項目，例如：法國的一個機械公司、丹麥的一個做水凈化的公司，還有德國的一個包裝公司、芬蘭的一個電訊公司、芬蘭的一個軟體公司，還有德國的太陽能公司，還有意大利的一個做遊艇的公司，這些就是出售的。中國公司去國外收購數量也佔一定的比例，例如：機械、煤礦、汽車、醫藥等等。李震表示，跨國並購業務在不斷上升，其實，今年春節後忙碌起來的不止是本土投行，美國摩力特集團上海分公司總經理陳兆豐，負責跨國並購方面的具體業務同樣具有這樣的感受。

　　中國企業不斷加快的並購步伐，無疑是中國經濟2012年開年的一大亮點。僅在今年1月份，國內披露的大型並購就有三一重工3.24億歐元收購德國普茨邁斯特，廣西柳工斥資3.35億元人民幣並購波蘭HSW公司的工程機械事業部，山東重工3.74億歐元收購全球豪華遊艇巨頭意大利法拉帝集團75％的控股權，國家電網公司以3.87億歐元收購葡萄牙電力21.35％股份。當全球跨國並購交易尚未恢復到2007年曆史最高水平的時候，中國企業卻風生水起。李震告訴記者從公司自己的接觸量來説，在2011年的國慶前，可能大家研究的是20、30家公司，在春節前後的時候，尤其這段時間，我們在看的公司得有好幾百家了，在談的公司已經有好幾十家了。整個數量級來説翻了好幾倍，是很明顯的一個數量上的提升。

　　（二）並購大戲　中國企業上演重要角色

　　火熱的並購大戲一幕幕上演，在這股熱潮背後，我們看到有許多仲介機構忙碌的身影。中國企業的集體揚帆出海對它們來説是難得的商機，但對掏出真金白銀的中國企業來説，除了看到眼前的機會，他們還需要考慮更多。畢竟，跨國並購是一種複雜的商業活動，失敗率高達70％。在這麼高的風險下，中國企業為什麼會成為並購舞臺上的焦點呢？

　　雷士照明首席財務官談鷹趕到了北京一家投資公司，前兩天這家公司的總裁毛區健麗向他推薦了一家國外燈具企業，建議雷士照明能夠收購過來。毛區健麗告訴記者，它的負債比較高，它在這裡只做獨立經營，歐洲的公司大部分都有基金，他的産品主要在戶內和歐洲，這種産品跟毛區健麗的公司很吻合，而且它有90個國家，它的客戶有1500人，而且它在北美、歐洲、南美都有生意。毛區健麗告訴記者像這樣的公司一般中國企業能夠吃下來。除此之外酒店也是在主打的一項目。雷士照明是國內照明行業的龍頭企業，2008年，就在金融危機爆發的這一年，雷士照明通過收購英國一家渠道經營商，一舉進入英國照明行業最大的四個主流渠道，順利打開了英國市場，而他們為此付出的代價僅僅是幾十萬美元。

　　談鷹告訴記者2011年在英國，公司有一個非常好的成長，2012年英國的這個增長計劃也是達到50％以上，在1、2月份超額完成任務。擅長營銷的雷士照明，在産品進軍海外的時候，也曾經遭遇過困難。歐美發達國家的照明行業已經形成了成熟的銷售渠道體系，完全不同於國內市場。如果完全靠自己的力量鋪設營銷網絡，很難打出品牌，在短時間裏讓産品打開銷路。毛區健麗説，像有很多好渠道的，有大的網點的，有好的這種設計能力的公司，都是中國公司要去看的。

　　中國企業參與跨國並購還只是最近十年的事情。最初走出去的企業是以聯想、TCL為代表的消費電子和家電企業，緊隨其後，汽車行業和金融業在2006年和2007年展開了一系列並購，在市場上引人注目。與此同時，石油、礦産等資源類企業，也成為國際並購市場上的一股中國力量。但在新一輪並購熱潮中，中國企業並購對象的範圍已經大大拓展，視野更加開闊。工程機械、汽車、消費品，甚至奢侈品領域，都不斷傳來中國企業並購的消息。李震説，機械製造是很大的一塊，跟我們國家的經濟的百分比可能成正比的，另外中國是一個紡織大國，像男裝、女裝、童裝以及皮鞋等等，這些品牌，還有運動服裝等等，都做得非常大。尤其，一些中國最具傳統競爭優勢的行業，更成為當下並購的主力軍。

　　而在弘毅投資總裁趙令歡看來，這些中國企業走出去，並不僅僅為了拓展在國際市場的銷路，更重要的是著眼于順應中國經濟發展的要求，提升自身的核心競爭力。這是新一輪並購熱潮中最值得關注的趨勢。趙令歡説，近幾年最大的變化，是中國本身變成了最大的發展最快的消費市場，同時對某種産品的需求變化也越來越繁雜和高端化，很多這些産品和服務我們中國本土的企業還不能滿足，這個時候企業們注意到有這樣的機會就通過去國外收購來把它引進來服務於中國市場的這樣一個趨勢，這是一個主要的變化。而隨著中國經濟調整結構，轉變發展方式的步伐加快，越來越多的中國企業也希望借助跨國並購，獲得國外的先進技術，像綠色能源、信息技術和制藥行業，都陸續有中國企業加入並購行列。即使一直重點關注國外營銷渠道的雷士照明，也把擁有新一代LED光源技術的企業，列入了自己未來的並購目標。

　　談鷹告訴記者，拿雷士來講，過去來講，在半導體這個領域我們是沒有的，所以希望通過在一些並購的方式，對這個上遊的技術更加深入。李震説當模倣走不通，低成本這條路走不通，然後還面臨著來自世界各地的競爭的時候，我們的企業要提升怎麼辦，那你就往高處走，這也是德國做得好的一個地方，它在成本上比不過你的時候，我在質量上、技術上跟你比，很多企業出去收購就是為了做這一條，在技術上有一個提升。

　　（三）跨國並購一波三折　中國企業何去何從

　　海外並購的路上充滿荊棘，一方面在文化和技術層面上存在諸多差異，另一方面法律風險也不可預知，這讓很多早期的海外並購一波三折，失敗的案例也屢有發生。但這並沒有阻擋中國企業海外並購的腳步。通過跨國並購的商業歷史可見，並購給企業帶來的利弊，有時候並沒有直接體現在財務報表上。那麼，中國企業和中國經濟究竟應該如何把握當下的機會呢？

　　在眼下的世界經濟環境下，對像雷士照明這樣的中國企業也是一次難得的並購時機。毛區健麗告訴記者，從歐洲的金融危機出現之後，機會特別多，而且容易談。在以前，競爭很多，現在中國的市場越發變大，收購能力加強，另外，收購完之後，員工可以留在公司，不過，在談鷹看來，是否做出並購的決定，需要考慮的因素還有很多，並購後能否實現企業融合，産生協同效應是他最關心的問題。正是出於這些擔心，在雷士照明心目中，對跨國並購的目標對象有著自己的標準。那麼，對今天出現的這家外國企業他們又是怎麼判斷的呢？談鷹告訴記者，一般會通過他的渠道成熟度和産品設計來得出結論。如果説，幾年前當聯想、TCL等中國企業走出去的時候還只是投石問路，現在跨國並購已經成為了不少中國企業的集體選擇。據國際四大會計師事務所的普華永道統計，2011年中國企業並購交易數額創下歷史新高，並購交易數量達到207宗，同比增長10％，交易總金額達到429億美元，同比增長12％。和數量上的增長相比，中國企業在海外並購上的商業表現也更加成熟，越來越多地企業認識到，跨國並購並不是簡單地買賣，真正的考驗是在完成交易之後。

　　弘毅投資總裁趙令歡表示，企業在怎麼選擇行業方面比較精細，2007年生産工程機械的中聯重科，完成了對世界第三大混凝土設備製造商－－意大利CIFA公司的收購，一舉進入全球工程機械行業的第一陣營。現在雖然幾年時間過去了，但隨著時間的積澱，這起成功並購中的經驗和教訓也變得越來越清晰。趙令歡告訴記者，收購有很大的風險，但是收購好之後，也會有很大的回報，是個高風險，高回報的動作。對走出去的中國企業來説，並不乏跨國並購的挫折和失敗。畢竟，跨出國門需要面對陌生的市場環境、全新的商業規則和差異巨大的社會文化。面對這一道道難題，中國企業短短十年左右的並購之路遠不能找到全部答案。那麼，在眼下紅紅火火的跨國並購潮中，中國企業究竟處於什麼階段？還有哪些急需彌補的短板呢？

　　趙令歡説，現在是處於叫做早期學習階段，以前可能就是偶爾個別企業嘗試，現在有一些企業都在研究這件事，都在嘗試，但是畢竟這個中國的企業國際經驗還不是特別足，所以還是在一個摸索學習的階段。

　　陳兆豐告訴記者，中國企業處於一個早期的階段，如何來利用這些，很多企業在做一些海外並購之後，其實他們只是擁有海外公司的主權，把管理權下放給並購的企業本土的管理層，相對地整合也都很少。可見海外並購還沒有真正去達到那種協同效應的並購。

　　儘管今天的中國企業在跨國並購上多少還顯得稚嫩，真正熟練掌握國際商業規則還需要磨練。但中國經濟過去三十多年持續穩定增長的成就，仍然讓大家對中國企業在海外舞臺的表現充滿期待。雖然，中國企業這輪並購熱潮只是一個開始，未來的全球經濟需要越來越多的中國資本積極參與。陳兆豐告訴記者，我們會看到有一輪一輪的浪潮持續下去，甚至有研究公司預言，接下去十年，中國的海外並購會達到1萬億美金的規模。

　　美國副國務卿羅伯特霍馬茨據此表示，中國的投資潛力是很大的。中國有很多的資金，其“走出去”戰略包括很多國家，因此，我們非常期待減少誤解，制定明確的政策指導或者是了解美國和中國之間的準則，雖然不是一種條約，但也是一種長期的相互諒解。

　　半小時觀察：

　　當全球經濟一體化的路徑逐漸清晰，中國企業的海外並購也會逐漸成熟並常態化，這是中國經濟逐漸發展壯大的必然産物。但是世界各國經濟發展並不均衡，商業規則千差萬別，中國企業走出去，既面臨難得的發展機遇，也面臨著安全、風險等方面的挑戰。如果説早期的海外並購還屬於摸著石頭過河的階段，那麼現在經驗豐富了則需要更加平和的心態。而從理性收購、防範風險的角度出發，不光是企業要想清楚海外並購的方式和意義，我們也希望掌握更多資源的政府部門幫助企業給出更多的政策解讀和支持，在複雜的政治和經濟環境下，讓中國資金在海外發揮更大的效用。