經濟最大不確定性來自房地産

　　中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵近日接受中國證券報記者專訪時表示，由於今年國內外仍有許多不確定因素，所以貨幣政策仍需“走一步看一步”，今年第一季度是政策預調微調的關鍵。宏觀經濟發展最大的不確定性仍是房地産，而股市可能會有較好的發展。

　　最大不確定性來自房地産

　　中國證券報：您如何看待今年的貨幣政策？負利率狀況是否會有所改善？

　　李稻葵：貨幣政策還是要“走一步看一步”，一季度可能是關鍵。國內國際形勢都要看，國際上要看解決歐債危機的進展，從目前來看歐債問題還比較樂觀，我覺得比多數人此前的預期要樂觀一點；國內主要看房地産調控形勢，今年房地産價格回升不太現實，目前房地産交易量仍在下降，但房地産崩潰的可能性非常小。不過，2月底部分房企的貸款和信託計劃將到期，需要關注房企的資金鏈問題。

　　至於負利率問題，相對而言今年不會那麼迫切。事實上，所謂正利率和負利率都是老百姓心目中對物價水平和存款利率所做的比較，今年實際物價水平正在逐步回落，所以負利率狀況應當有所改善。

　　中國證券報：多數觀點認為中國經濟增速放緩已是必然。您如何看待今年的經濟形勢？存在哪些風險和不確定性？

　　李稻葵：預計今年我國GDP增速為8.5%，CPI漲幅在3%左右。中國經濟今年最大的不確定性來自房地産。

　　至於股市，今年股市應該會有很好的發展。目前資本市場已成為全社會關注的重點，很多改革政策正在討論中，包括長期和短期的政策。我個人認為，長期的改革機制更重要，例如改進公司治理、提升上市公司質量、強制上市公司分紅制度等。當然，短期內出臺一些有利於救市的政策也未必是壞事。

　　中國證券報：許多市場參與者反映目前流動性相當緊張。您怎麼看待今年的流動性狀況？

　　李稻葵：目前我們觀察到流動性還是比較緊。如果小微企業貸款緊張的狀況仍不能有效緩解，則未來貨幣政策有針對性的、適當的調整十分必要。今年我國宏觀經濟政策將以扶持實體企業穩步增長為目標來做調整。換句話説，去年宏觀調控可能注重調控物價，而今年的物價因素不再像去年那麼突出，今年的首要目標是穩定實體經濟，所以流動性要做適當微調。

　　值得注意的是，今年出現了資本的逆向流動。我覺得主要不是因為歐美經濟好轉導致資金回流，而是由於某些國際投資者從去年10月開始唱衰中國。這些唱衰觀點毫無根據。部分國際投資者認為中國房地産業會崩潰、地方債會破産，這屬於過分擔憂。但是，資本的逆向流動客觀上幫助了中國結構調整，使得貨幣政策壓力有所減輕，相關監管部門也開始重視一些問題。

　　投資歐洲需多邊機制

　　中國證券報：對於中國參與幫助歐洲應對債務危機，央行行長周小川此前稱“具體幫助措施需要等待時機”。如何理解“時機”二字？

　　李稻葵：歐債危機各方會達成一個共識，基本解決方案有望在今年形成。“等待時機”應該包括兩個層面，一個是政治層面，歐洲方面必須給出一個改革的承諾。例如，歐洲各國舉行峰會，一定要給出一個“看得見摸得著”的承諾，同時要有一個財政改革的長期方案。另一個層面是具體操作層面，尤其是IMF和EFSF具體的融資方案需要儘快出臺。例如，EFSF怎麼擔保？出什麼産品？發什麼債？IMF怎麼擴大份額？中國方面出多少錢？俄羅斯方面出多少錢？中國和印度等國的預期收益如何？如何改善投票權？

　　“等待的時機”並不是等待意大利等歐洲國家的形勢穩定下來，我們等待的是一個改革機制。我不建議中國政府直接買賣相關國家的國債，因為光給錢並不能解決問題。

　　中國證券報：中國人民銀行行長周小川表示，中國投資歐洲是多層次的。請您分析其中的作用和風險。

　　李稻葵：簡單地説，中國對歐洲投資需要建立一個多邊機制，或者説雙管齊下。首先，中國官方層面的投資是出於中歐之間關係的長遠戰略考量，最重要的目標是為中國的長遠發展爭取更大的空間，這是十分必要的。其次，民間資本層面的投資是出於企業的長遠發展目標，可以獲得更多的資源，包括技術、品牌、市場份額、人力資源等。

　　當前確實是中國赴歐投資的戰略機遇期，但絕對有風險。歐洲經濟體在很多方面都與中國互補，包括長期的品牌沉澱、技術積累等，正是由於這場危機，它們的價值被低估。當然，任何投資都有風險，赴歐投資的中國企業需要謹慎、認真地分析和把握風險。

　　人民幣匯率一年左右將趨穩定

　　中國證券報：您曾表示人民幣匯率已趨於均衡匯率，何時匯率水平會相對穩定？

　　李稻葵：綜合考慮外貿順差、FDI下降的速度，按照目前市場調整的幅度，人民幣匯率再逐步調整一年至一年半就基本可以趨於穩定，或者説是完全的雙向浮動。前提是國際形勢在這段時間內不發生大的逆轉，美元要相對穩定，歐洲方面要相對穩定。如果美國方面出現大規模的逆轉，人民幣匯率肯定會出現新的波動。

　　我們還需要再觀察兩到三年，如果兩到三年內危機重回美國，那就需要我們高度警惕。歐洲目前的情況沒有想像中嚴重，各方面在積極探索改革方案，但美國的財政問題還遠遠沒有解決，甚至還在惡化。如果出現新問題，最大的可能還是出在美國。

　　中國證券報：公眾普遍擔憂人民幣升值使我國出口企業受到衝擊，最近的貿易順差和FDI數據加重了這種擔憂，未來的趨勢如何？

　　李稻葵：從中國的長遠經濟發展看，應該會逐步在總量上接近發達國家水平。同時，貿易順差會逐步下降，經濟增長方式將朝著以內需為主的方向轉變，這是中國經濟轉型必須經歷的一個階段。在這一過程中，中國吸引的外資投資額一定會逐步下降，未來的趨勢應該是中國的資金“走出去”投資。

　　預計今年貿易順差佔GDP的比重會繼續下降至1%左右，這充分體現出匯率變化對順差水平的調整起到積極作用。貿易順差的下降以及經常賬戶順差的下降的原因就是中國經濟結構的調整。

　　中國證券報：人民幣匯率趨於均衡應該説是大勢所趨，我國出口企業應該如何應對風險和衝擊？

　　李稻葵：究其根本還是企業要轉型。部分低利潤、粗放式的業務模式必須摒棄。中國經濟每年以8%至9%左右的速度增長，要求社會生産活動的各個部門不斷調整和升級。

　　匯率壓力應該只是企業經營過程中所面臨的一種壓力，其他壓力來自人力、土地和原材料等方面。今年的外貿形勢可能比想像中的好一些，因為歐美經濟沒有想像中的糟，歐美債務危機很大程度上體現在金融部門，直接消費並未下降得很厲害。（本報記者 陳瑩瑩）