2月24日起，存款類金融機構人民幣存款準備金率下調0.5個百分點。市場估計，此舉將釋放四五千億元左右的流動性。這是今年以來央行首次宣佈下調存款準備金率，而此次下調存款準備金率已在預期之中。前期央行“預調微調”的表態，加上國內房地産市場“拐點”基本確立，同時歐債危機遲遲難以解決，這也為貨幣政策調整提供契機。

　　央行下調存準率，無疑會給投資者帶來政策放鬆信號。許多投資者由此判斷，一旦央行下調存款準備金率，意味著對房地産調控也會隨之放鬆，這將從正面刺激A股市場上揚，同時也對中國經濟走勢預期樂觀。2011年以來，A股“跌跌不休”表現尤差。此次，央行下調存款準備金率或許傳遞這樣一個信號，表明貨幣政策即使不放鬆，至少也不會再緊縮，這將使股市向下的壓力大大減輕。但筆者認為，A股市場長期低迷的主要原因不是市場資金面問題，而是A股基本制度建設滯後，新股發行不斷，大小非減持猛烈等問題所致。再加上歐債危機因素持續發酵，海外市場動蕩等引發市場恐慌，最終導致大跌走勢。

　　對央行再次宣佈降低存款準備金率舉動，多數業內人士也表示，在利好刺激下，市場可能會進行短期炒作。但在A股基本生態難有改觀的背景下，難言A股市場會出現反轉行情。即使貨幣政策出現適度放鬆和調節，亦不意味著股市能獲得足夠信心和動力。筆者認為，本輪A股下跌行情的根本原因，不在於貨幣政策鬆緊、資金供給缺乏，而在於經濟結構的調整、産業資本的轉移、民間高利率借貸的氾濫和資本市場誠信的缺失。

　　當前存款準備金率的下調，對股市的實質性影響有限，但需要關注這次調整會不會成為貨幣政策的“拐點”。回顧近幾年來存準率調整後股市的表現，可以看到歷次調整後，次日市場的漲跌並沒有表現出較強的規律性。但如果存款準備金率出現趨勢性的調整，將給股市帶來實質性利好。如果未來資金面進一步放鬆，對市場的走穩具有重要意義。

　　筆者認為，綜合各方面因素分析，今後貨幣政策微調的可能性更大，尤其是通貨膨脹壓力等因素仍在，並隨時可能出現反彈，這使得宏觀政策轉向的可能性並不大。因此，投資者應當保持謹慎態度，對影響股市運行的因素進行綜合權衡，不應被消息面過多干擾。（吳學安）