阿裏巴巴集團總裁馬雲從其美國合作夥伴雅虎手中回購股權的打算可能已經落空，但他至少為自己找到了一條退路。馬雲擬將旗下在香港上市的阿裏巴巴網絡有限公司(下稱“阿裏巴巴網站”)私有化，所需資金共25億美元。要約價比公告發佈前的最後交易價溢價46%，頗具吸引力，且對中小股東們來説也是最好的選擇。但這看起來仍存機會主義心態。

　　私有化公告發佈後，阿裏巴巴網站的股票收盤價比13.50港元的回購價僅低2個百分點，表明投資者們並未因此摩拳擦掌躍躍欲試。阿裏巴巴網站有27%的流通股，沒人可以與之一爭，而且該公司稱至少一年內不會給出更好的價格。公司第四季度收入不景氣，很難讓人相信會很快出現轉機。此外，也沒有任何一個股東的權力大到只手便能使回購計劃落空。

　　中小股東們也不是完全沒有招架之力，他們可以動用全部2.7%的流通股投票權或公眾股中的10%否決私有化收購。目前阿裏巴巴網站股價比2007年時最高水平低80%，中小股東們有理由要求更好的價格。2009年，香港大亨李澤楷曾試圖將其電信集團電訊盈科(PCCW)私有化，但最終以失敗告終，這表明管理層和公司創建者發起收購要約並不總是一定會成功。

　　馬雲報出的要約價似乎是在賭阿裏巴巴的慘澹經營只是暫時的。他也許是對的。這一領域現在某種程度上正受到全球需求放緩、國內信貸緊縮的影響。但中國的B2B電子商務相對來説仍處於起步階段，蘊含著巨大的潛力。在這個市場，阿裏巴巴是業界巨頭。

　　但是，風險也是有的，馬雲可能會削損其在資本市場上的聲譽。他的回購價與2007年IPO招股價持平。這點很重要，因為阿裏巴巴集團旗下真正最成功的業務淘寶網一直被看做是上市的熱門。許多投資者希望馬雲有朝一日將淘寶網和阿裏巴巴網站整合。等他下次再向投資者發起召喚時，投資者們怕是會掏錢掏得不情不願了。

　　背景新聞：

　　2月21日，中國電商阿裏巴巴集團向旗下港股上市公司董事會提出私有化要約。每股13.50港元的回購價格，較此次停牌前最後交易日的收盤價溢價46%。公告發佈後，阿裏巴巴股價漲至13.14港元，漲幅42%。

　　阿裏巴巴集團建議以協議安排的方式進行私有化，需要法院批准，須得到超過擁有75%股權的公眾同意，反對比例不可超過10%。

　　阿裏巴巴集團擁有73%的股份，將不參與投票。

　　羅斯柴爾德銀行、瑞士信貸銀行、德意志銀行都曾為阿裏巴巴提供諮詢。

　　顧蔚，Breakingviews的專欄撰稿人，派駐香港。她原是為路透駐紐約記者，負責采寫美國軟體和科技服務業的報道。之前顧蔚曾經為《財富》雜誌中文版，美國《國際財經》等雜誌撰稿，並曾在CNN財經節目工作。赴美留學以前，顧蔚在上海有線財經頻道(第一財經前身)擔任電視財經記者。