“去年我們有1100家店面，今年將再開1500家。”近日，樂語控股（下稱“樂語”）一位內部人士對《第一財經日報》記者表示。

　　而在2010年底，樂語總裁兼首席執行官費東平對外宣佈的擴張計劃還只是到2013年新開1200家店，門店總數增加到2000家。很顯然，樂語的擴張速度正在加快。

　　一個不得不注意的背景是，樂語在2011年完成了私有化。2010年10月，樂語成功登陸納斯達克，成為中國第一家海外成功上市的終端零售和分銷商，然而，2011年8月，不到一年時間，樂語進行了私有化，從納斯達克退市。

　　與樂語有著類似做法的公司正在明顯增加，除了比較引人注意的阿裏巴巴和盛大之外，自2010年以來，不少在境外上市的中國企業都提出了私有化方案，除了上面提到的，還有大連傅氏、康鵬化學、泰富電氣以及中消安集團等。

　　“在納斯達克上市非常容易，但上市之後，樂語的商業模式長期不被理解，外國投資者不太認可這樣的業務模式。”上述樂語內部人士表示，股價沒有反映出樂語的市場價值是樂語選擇私有化的主要原因。

　　“每當經濟環境進入下行週期，資本市場加劇波動，做空力量佔據上風時，上市公司市值被普遍低估，從而涌現出二級市場私有化機會。”加華偉業投資諮詢有限公司董事長宋向前指出，相比産業資本，收購上市公司其實更容易獲得平均的市盈率水平，價格也更為透明，這對尋求最終退出的PE來説較有吸引力。

　　2011年5月，樂語宣佈和Fortress Group Limited、MErger Sub Limited簽訂協議，Fortress Group將以每股7.20美元的價格收購樂語中國。這與樂語7美元的上市價格相當。

　　然後這部分股權被順利“轉手”。2011年9月，亞洲股權並購投資基金太盟亞洲資本宣佈向樂語投資2.5億美元，其中包括1.5億美元的可轉換優先股以及1億美元的可轉債。據媒體報道，太盟亞洲資本獲得51%的樂語股權。

　　“從公司經營上看，不會有什麼影響，只是我們的一部分股權的投資方個人投資者變成了一個固定投資者。”上述樂語人士認為。但不可否認的是，在這個過程中，樂語獲得了比在納斯達克上市更高的估值，以及更多用於拓展的現金。

　　根據資料，樂語的定位是移動通訊産品銷售與服務提供商，年均手機銷量近450萬台，2011年的營業收入達到11億美元，凈利潤近4300萬美元。如果按照市場份額計算，樂語與迪信通一起，名列國內終端零售企業前兩名。

　　據了解，樂語也在進行商業模式的“革新”。2010年上市的時候，樂語的商業模式就是手機零售和分銷，來自手機銷售的收入大約能佔90%以上。樂語的轉型方向就是要成為電信服務商，按照樂語的設想，未來來自手機銷售的收入只佔樂語總收入的30%～40%，樂語將大力拓展運營商業務。

　　“實際上，上市公司私有化模式在歐美市場已較為多見，PE利用舉債或其他金融工具把價值被低估的上市公司私有化後，孵化成長，再行並購或重新上市，從中發現並締造新的價值鏈。只是在中國，甚至整個亞洲資本市場，因為法規或市場化程度不高等因素，這種模式還較為新鮮。”宋向前表示。

　　對於很多PE來説，將投資的公司推向資本市場，實現上市，以前就算“功德圓滿”了，不過，對於更加成熟和活躍的資本市場來説，私有化越來越頻繁的出現，意味著更多投資機會的出現，也意味著所謂上市，有可能只是萬里長征第一步。