“海印又一城”再下一城，助力公司商業快速成長

　　海印股份今日發佈公告：公司為了業務拓展、優化戰略佈局以及新項目獨立經濟核算的需要，于2012年2月20日審議通過了《關於設立全資子公司肇慶鼎湖海印又一城商業有限公司的議案》，該子公司註冊資本金1億元。

　　公告簡評：

　　肇慶鼎湖海印又一城商業有限公司的成立，意味著公司的重資産擴張模式“海印又一城”（即城市綜合體）再下一城。

　　目前公司在建的“海印又一城”項目共有2個，分別為廣州番禺又一城與肇慶大旺又一城，公司計劃未來在廣東主要地級市或合適的外埠地區，繼續以“海印又一城”這類重資産模式進行連鎖複製。據悉公司目前處於計劃中的“海印又一城”項目還有多個，鼎湖海印又一城僅為其中之一。

　　“海印又一城”這類重資産擴張模式將不會對公司造成太大的資金壓力，

　　首先公司計劃每1.5－2年建成一個海印又一城；其次公司在又一城建造過程中採取的是滾動開發的模式，每個項目公司實際只用投入3個多億就可以滿足建設的需要（1億多用來拿地，1億多用來建造）；最後公司會視擴張進度情況，對又一城中的住宅採取預售的方式來加快現金流的回收，保證後續擴張項目現金流的覆蓋。

　　新項目的成立，將助力公司未來商業板塊的快速成長。

　　肇慶鼎湖海印又一城可以提高公司在“海印又一城”模式中的經營運作能力，進一步發揮公司在商業物業運營方面的品牌、經營和管理優勢，助力公司商業板塊的快速成長。

　　未來公司在商業上的擴張將主要依據三種思路：

　　（1）圍繞“三鐵”（高鐵、地鐵、城鐵）發展以中華廣場為代表的輕資産模式；（2）在廣東主要地級市或合適的外埠地區，大力複製以海印又一城（即城市綜合體）為代表的重資産模式；（3）做好超大型項目──國際展貿城的開發、運營工作。

　　盈利預測及投資建議：

　　預計公司2011-2013年EPS分別為0.79、1.08和1.36元。我們認為：公司經營模式獨特，在成長性上大幅領先同行；目前正處於由區域型商業運營企業向全國性商業運營龍頭轉變的拐點，業績有望迎來快速成長。給予公司商業板塊20倍PE，高嶺土板塊30倍PE，則公司目標價19.2元，“強烈推薦”。

　　風險提示：

　　（1）海印又一城、國際展貿城進度低於預期；（2）高嶺土産能低於預期

　　中投證券-海印股份：“海印又一城”再下一城，助力公司商業快速成長