一直盛傳的阿裏巴巴私有化消息終於得到證實，這宗本年度資本市場的標誌性事件已經拉開帷幕。

　　阿裏巴巴21日公告，已收到其控股母公司阿裏巴巴集團（下稱阿裏集團）的一份要約，將會以現金全面收購其所發行的股票，從而實現對這家上市公司的私有化。公告稱，根據相關規則規定，阿裏巴巴已經就此事成立了獨立董事委員會。羅斯柴爾德、瑞士信貸和德意志銀行被確定為此次私有化的聯合財務顧問。

　　將耗資190億港元

　　如阿裏巴巴私有化成功，預計將耗資190億港幣左右。而在其2007年上市期間，其總募資金額僅為約130億港幣。

　　根據公告披露，阿裏集團給出的最終回購價為13.5港幣每股，較2月9日停牌前的最後60個交易日的平均收盤價格溢價60.4%，比最後10個交易日平均收盤價溢價55.3%。

　　參照此前的盛大網絡私有化案例中23.5%的溢價幅度，阿裏集團此次60.4%的溢價應為近期來最大一宗。自去年以來，海外上市的中概股及港股私有化風起雲涌。截至目前，共有約26家中國公司從美國三大市場退市，私有化價格較市價平均溢價幅度在20%-30%之間。

　　根據相關核算，如阿裏巴巴私有化成功，預計將耗資190億港幣左右。而在其2007年上市期間，其總募資金額僅為約130億港幣。

　　在過去幾年，阿裏巴巴先後兩次分紅共計21.1億港幣，創造了互聯網史上規模最大的股票分紅。2009年，適逢阿裏巴巴成立十週年，派發特別股息10.1億港幣，超過當年上半年整個B2B業務的利潤。2010年，阿裏巴巴又現金派息11億港幣，相當於每股派息0.22港幣。

　　阿裏巴巴于2007年在香港港交所掛牌交易，代碼01688，為當年全球互聯網産業第二大的IPO案例。市場輿論説，如果其順利私有化成功，將會是本年度資本市場最重要的事件之一，從此在香港交易市場上，1688這個代碼將會成為歷史。

　　阿裏巴巴自上市至今，它始終保持著在中國B2B産業中市場份額和盈利能力第一的地位。在阿裏集團的核心業務佈局中，它和天貓、淘寶網等一樣，均為戰略性資産。而因為其強勁的盈利能力，和前幾年對阿裏集團其它業務的協同和扶植作用，在阿裏集團內部，一直被稱為“家族的老大哥”。

　　因為阿裏集團並非上市公司，其整體財務報表狀況不詳，但業內普遍認為，截至2011年財務年度，阿裏巴巴仍是阿裏集團最大的利潤來源，亦是最穩定的核心運營資産之一。

　　根據其最新公佈的2011年財務報告，阿裏巴巴營業收入同比增長15.5%至人民幣64.2億元，凈利潤同比增長16.6%至人民幣17.1億元。而在阿裏巴巴上市的2007年，其總收入達到21.63億元，實現凈利潤9.678億人民幣（其中還包括上市招股的一次性凍結利息2.89億元）。

　　相較于其在市場上的絕對領先地位，和強勁的盈利及回報能力，阿裏巴巴股價一直受壓于整體宏觀經濟形勢不力和香港資本市場交投冷淡的現實，在以13.5港幣發行價上市之後，其股價一度衝高至40港幣，但在最近兩年中，始終以10港幣中軸線上下浮動，在金融危機時期，最低探底至3港幣左右。

　　利於戰略轉型

　　B2B業務和資産因為上市公司的原因，很難無縫納入和對接到阿裏巴巴集團的戰略發展思路和發展規劃中。

　　分析人士説，阿裏巴巴股價和其核心價值一直長期背離，沒有準確反映其實際估值，而鋻於上市公司對盈利和增速的迫切要求，從而使其轉型升級的戰略很難得到實施，這是此次私有化的核心原因。

　　“B2B業務和資産因為上市公司的原因，很難無縫納入和對接到阿裏巴巴集團的戰略發展思路和發展規劃中。”資深互聯網分析人士呂伯望説，阿裏巴巴集團這幾年來將中國的電子商務駛入快車道的同時，將其B2B業務資産納入到整個産業鏈中通盤考慮，並重建電子商務産業鏈，應當是其首當其衝的一個考慮。“這一切，都只有將B2B公司私人化的情況下，才能夠順利做到。”

　　阿裏巴巴（1688）早年的商業模式主要集中在提升註冊用戶數從而收取會員費，實現收入的不斷增長。阿裏巴巴的會員主要是製造商、貿易公司及批發商，他們通過阿裏巴巴的貿易平臺銷售商品。從去年開始，公司實施了重大的調整，將戰略重點從增加用戶數向提升買家在交易平臺的用戶體驗轉移。所以，付費會員數的增長速度在一定程度上有所減緩。

　　事實上，自陸兆禧接任阿裏巴巴CEO後，在該公司內部，針對相關業務線的轉型和調整，已經進展多時。

　　據了解，阿裏巴巴一直在調整收入的結構，以交易及效果為導向的新服務也取得了令人滿意的進展，增值業務于整體收入結構的比重繼續增長。

　　按阿裏巴巴構想，阿裏巴巴付費用戶未來的收費方式將與用戶的效果挂鉤，企業客戶在阿裏巴巴的平臺上獲得的訂單越多、收入越多，則付費越多。

　　但與此同時，阿裏巴巴的多位高管在不同場合均表示，其産業升級的戰略仍需要較長的一段時間來實施，這將會有可能影響其業務的短期盈利能力，而與此同時，“全球宏觀經濟環境的不確定性對於中國的出口貿易部分會産生持續的負面影響。”

　　此前，阿裏巴巴CFO武衛在分析師會議上也表示，“我們希望先把平臺做大，然後把我們特別的價值體現出來，公司已做好‘明年利潤率有所下降’的準備，以期待今後的利潤回報。”

　　投資銀行界人士説，阿裏巴巴謀求私有化是在正確時間往正確方向邁出的重要一步。如果私有化成功，阿裏巴巴公司正在力推的轉型升級工作將會更為穩健和長遠化發展，阿裏集團將能夠以長期利益為重作出策略決定，而不會受公開上市公司所涉及的市場期待、盈利可見度和股價波動的壓力影響。