在去年12月份披露的定向增發方案中，新民科技形容募投項目收益率高達16%，市場前景令人嚮往。但公司最新披露的年報卻顯示，去年行業景氣度持續下降，公司主導産品(化纖絲)的毛利率已經從2010年的21.53%下降至去年的9.53%。

　　毛利數據“打架”

　　2月20日晚間，新民科技披露了2011年年報。年報顯示，公司去年實現營業收入32.04億元，同比增長幅度為83.92%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤7105.23萬元，與上年相比下滑了48.28%。剔除非經常性損益後，公司去年凈利潤僅為5352.34萬元，降幅為62.70%。

　　業績為何嚴重下滑？新民科技表示，受宏觀經濟形勢影響，行業景氣度持續下降，産品供求關係發生變化。

　　這樣一份“失色”的年報，無疑使其定增計劃增加了懸念。

　　去年12月6日，新民科技拋出定增方案，計劃以不低於6.12元的價格定增不超過1.2億股，募集資金上限為7.34億元。

　　《金證券》記者注意到，在公司的定向增發方案中，新項目的稅後內部收益率高達16.17%，但年報卻顯示，公司主營業務化纖絲的毛利率已經降至去年的9.53%。

　　“如果行業供求關係發生變化，導致毛利率大幅下降，那公司募集7億用於擴大化纖絲産能，其投資風險相當大。”業內人士指出。

　　定增前途未卜

　　新民科技2007年上市時募投項目為“年産220萬米高檔真絲面料生産線”和“年産2000萬米高檔倣真絲面料生産線”。2010年，公司增發項目“年産20萬噸差別化纖維滌綸長絲生産線”在2011年7月份達産；緊接著，在2011年12月份，公司又拋出了7億元的定向增發方案。

　　《金證券》記者了解到，新民科技化纖絲的老權益産能約6萬噸，現在的産能為26萬噸，等到2012年公司30萬噸熔體直紡項目陸續投産後，公司産能將達到56萬噸。瘋狂擴産的後果是，新民科技負債率節節攀升。年報顯示，公司的資産負債率由2010年末的43.03%，上升至2011年末的64.33%。

　　另一個值得注意的情況是，新民科技瘋狂擴張的項目，其收益情況卻不盡如人意。

　　據年報披露，新民科技“年産20萬噸差別化纖維滌綸長絲生産線項目”在2011年7月份達産後，截至2011年12月31日，實際達産後運行六個月，實現效益4360.68萬元。和承諾達産後年效益12817萬元的六個月平均數為6408.5萬元相比，遠遠低於預期效益。