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2012年,新股發行制度改革一直是投資者最為關心的焦點之一。全國金融工作會議也提出,要深化新股發行制度市場化改革。新股發行制度市場化帶來的第一個有利影響,就是發行額度規模與市場需求相匹配,能有效抑制目前新股發行存在的“高發行價、高市盈率、高募資額”三高現象。另一方面,企業能夠根據自身資金需求來發行額度,改變了現在由於額度限制,企業爭搶額度,導致有條件上市的企業未及時獲得額度的不公平現象。
但是,實現新股發行市場化的路途卻並不好走。首先是要做到新股發行定價的市場化。目前的A股市場新股發行定價受到二級市場影響較大,由此也出現二級市場走強時新股發行數量大幅增加,而在市場遇冷時無新股發行的情況。在當前的詢價機制下,一些詢價機構為避免出局,會報出較高價格來取得配售資格,人為地抬高了發行價。要改善這種情況,就要改善一二級市場的不協調的發展現狀,促進詢價機制的規範化構建。
其次,新股發行的審批需要市場化。現在的審批還是比較嚴格的行政控制,實行兩級審批。通過審批流程市場化,不僅能起到把關作用,也能夠縮短審核時間,使企業實際發售與市場所需相吻合。近來證監會出臺一系列的措施推進審批流程透明化管理,包括預披露提前等,這些都有助於審批流程的規範化。
再次,再融資也需要市場化。一旦實現新股首次發行市場化,那麼只有後續的再融資問題也要堅持市場化原則,才能真正讓股票從進入市場到流通等各個環節都符合市場調配規律。
最後,完成新股發行體制改革,不僅僅是監管部門的事情,更離不開投資者樹立健康的投資理念。只有多方合力,才能從根本上改變A股新股發行的“三高”現狀,為A股市場營造出一個健康、有生命力的環境。
綜合來看,新股發行市場化是未來的趨勢,但是尚有不少“關卡”。