這次中國央行降低存款準備金率，境內股市一度反應平淡，股市呈現衝高回落的態勢，而歐洲股市則表現不錯，股指普遍有不小的上漲。當天美國股市因節日休市，如果正常開市的話，估計也會有不錯的表現。其實，近一段時間來，歐美股市一直表現良好。美國道瓊斯指數已經創出了4年來的新高，納斯達克指數更是創出了11年來的新高。處於歐債危機中心的歐洲各大股市，也大都回到了半年前的位置。反觀中國股市，走勢明顯就要差一截。儘管今年以來也算有所上漲，但到目前為止，還沒有完全收復去年12月份以來的失地。有人説，這次中國央行宣佈降準，就股市表現而言，算得上是“墻內開花墻外香”。當然，這樣的説法雖有失偏頗，但近階段歐美股市走勢強于中國股市，卻是一個不爭的事實。

　　歐美股市之所以最近表現比較好，有幾方面的原因。一是歐美國家的實體經濟狀況並不像人們原先預期得那樣差，特別是美國經濟的復蘇勢頭比較明顯，儘管其經濟增長幅度較小，但是相對於原本擔心會出現的衰退而言，仍然是可圈可點，這就足以對股市構成向上的拉動。其次，歐美國家雖然在不同程度上都面臨債務問題，特別是幾個“歐豬國家”，存在債務違約風險，而市場對此也已經做出了相應的反應。但現在來看，儘管距離徹底解決債務問題尚遠，但是繼續惡化的趨勢畢竟被抑制住了，並且顯現出得到化解的契機。所以，市場自然也會對前期的過激表現作出修正。除此之外，歐美國家在財政與貨幣政策上，大都比較寬鬆，而流動性的寬裕也為股市的上漲提供了相應的基礎。從市場資金流向來看，風險類資産正在重新獲得青睞，而只要這種趨勢得以延續，那麼股市的上漲行情就有了基本的保證。

　　由於所處的市場環境不同，所面臨以及需要解決的問題也不同，因此簡單地拿歐美股市與中國境內股市相比沒有太大的意義。但歐美股市的走強，畢竟也給了人們不少啟發。比如，現在中國實體經濟要比歐美國家好得多，但股市仍然“不給力”。這反過來也表明，A股是存在相應投資價值的。當更多的投資者了解到這種投資價值，並引導長線資金進入後，股市的走強將事成必然。現在，有關方面正在做相應的工作。

　　再者，前一階段廣大投資者對於來自各方面的風險看得比較重，現在似乎也需要一個對此進行反思的過程。重視風險是對的，但是如果過於誇大風險，反而會束縛自己的行為。至少現在應該從歐美股市持續走強的角度，再來審視一下債務危機以及其對全球經濟的綜合影響，以作出一個更加符合事實的判斷。相信有了這樣的判斷，會改變一些投資者杞人憂天式的思維。

　　最後，股市的向好需要流動性的支持，現在對於中國股市來説，流動性對行情的制約比較嚴重。海外市場的經驗也告訴人們，適當的流動性有利於股票市場的繁榮，有助於資産價格的準確定位。因此，要解決中國股市的低迷問題，有關方面確實需要在提高流動性上做出努力。

　　本週二，境內股市在幾經震蕩整理以後，又再續升勢。金融、地産等板塊表現良好。顯然，市場對政策利好的反應是在逐漸增強，並且也有新資金在入市。這種態勢值得關注，不排除這裡也有歐美股市走強所帶來的正面影響。應該説，有著比歐美國家更好的經濟基本面，中國境內股市有條件擺脫持續偏弱的格局，為投資者帶來應有的財富效應。　□申萬研究所桂浩明