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緊跟原油 滬燃油將衝高回落

發佈時間:2012年02月21日 16:06 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  中國央行下調存準率對國際油價影響不大,在中東局勢的影響下,2-3月份油價仍將反彈,紐約原油最高或至110美元/桶;不過,3-5月份油價將逐漸回落。受此影響,預計滬油2-3月份漲至5400元-5500元/噸區間後將在3-5月回落。

  原油或衝高回落

  首先,中東局勢仍是影響油價主因。伊朗新聞電視臺週三報道稱,作為對歐盟向伊朗石油出口和央行施加制裁的回應,伊朗決定停止向法國、意大利、荷蘭、希臘、葡萄牙和西班牙等6個歐盟國家出口石油。伊朗石油部稍後否認了該報道,包括伊朗外交官在內表示尚未接到關於減少石油出口的官方通知。除了伊朗和敘利亞,交易商同樣擔憂蘇丹局勢惡化。我們認為,中東局勢的炒作仍將延續至3月份,因此2-3月份油價仍偏強。

  其次,宏觀經濟仍存不確定性,預計今年全球GDP將下降至3.5%。受債務危機影響,歐洲整體GDP下降0.3%-0.8%。美國經濟將繼續復蘇,GDP增長2%;中國GDP將低於8.5%的增長,工業消費放緩趨勢明顯,企業成本增加資金流動性日趨緊張,GDP、CPI在中國開始下滑。

  再次,美元指數3月難以再創新低,從而抑制3-5月油價上漲。從技術上分析,我們認為美元指數在77.8-78.4受到支撐,逐漸走強的可能性較大。

  此外,進入3-5月的消費淡季後,原油消費難有起色,這也利空國際油價。

  在以上分析的基礎上,我們認為油價受地緣局勢影響將在2-3月份反彈,紐約原油會繼續反彈至107-110美元/桶,布倫特122-125美元/桶;不過,3-5月份將逐漸回落。

  燃料油亦步亦趨

  自2011年下半年以來,燃料油表觀消費量增速出現連續下滑。這主要是因為燃料油市場發生結構性變化。受國家節能減排及天然氣等替代燃料的衝擊,再加上燃料油消費稅的徵收,使得燃料油消費量逐年遞減。此外受經濟放緩及信貸緊縮影響,去年下半年以來企業資金鏈緊張,經營面臨困難,生産活動放緩,燃料油需求下降。

  2012年初以來,由於原油和新加坡燃料油價格處於高位,燃料油內外價格深幅倒挂,進口成本增加致使煉廠加工進口燃料油基本處於虧損狀態,地方煉廠加工積極性不高且主營煉廠採取控量銷售的策略,導致調油原料資源偏緊,價格高位持堅。再加上商家庫存偏低,支撐了燃料油價格。

  歐債危機蔓延使得經濟增長放緩,導致航運需求疲軟。自2011年二季度以來,中國沿海散貨運價指數一直處於下滑趨勢中,2012年2月初,該指數已從2011年一季度末的高點下跌了30.34%,創下2009年8月以來的最低記錄。地緣政治局勢不穩定、國際油價高企、船員工資上漲加重了航運企業的經營成本。航運企業運力擴張嚴重而貨源不足,運力過剩現象凸顯。航運企業在內外交困的局面下又一次陷入低谷。我們認為航運市場不景氣在今年上半年持續。

  目前滬油在外盤及調油成本支撐下處於5400元附近的高位,但下游船運市場的不景氣將限制滬油上行空間。基於3-5月份原油價格將逐漸回落的判斷,我們認為這將減輕調油商的成本壓力,滬燃油2-3月份漲至5400-5500元區間後,3-5月份將會回落。(陳朝澤 李濤)

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