中新財經北京2月21日電(記者 周銳)清科研究中心最新發佈研究報告稱，隨著監管方各項舉措陸續推出，新股定價機制改革已經成為內地證券市場在市場化道路上的下一個目標。美式招標和存量發行的引入料成為改革的方向。

　　報告表示，自2009年新股市場化改革啟動以來，“荷蘭式招標”的新股詢價制度一直被認為是創業板、中小板“三高”問題重要推手。

　　荷蘭式招標與美式招標是新股發行定價的兩種方式。其中，荷蘭式招標是指，投標人按照所報買價自高向低的順序中標，全體中標者統一按最低中標價格認購；美式招標指投標方根據各自報出的價格中標，認購價格並不統一。

　　報告指出，目前內地新股網下詢價採用的是荷蘭式招標，但在一個強有力的賣方市場中，將新股定價機制由荷蘭式招標改為容易做低發行定價的美式招標更能平衡發行人、承銷商和詢價機構三者間的博弈關係，使新股發行定價趨於理性。

　　存量發行或是另一個改革方向。報告指出，IPO時的存量發行，是指老股東將自身所持一部分股份對外公開轉讓發行。目前，內地證券市場IPO一直採用新股的增量發行方式。這種方式易導致上市公司嚴重超募，資金使用邊際效率下降，公司收益面臨大幅攤薄的風險。

　　報告指出，由於內地新股發行市場供給一直小于需求，一些投資人便借此操縱股價漲跌謀取短期超額收益。通過存量發行機制可以增加市場供給、抑制投機炒新、緩解“三高”問題。

　　報告指出，目前，內地資本市場在國際資本市場上的地位越發重要。從開闢資本市場的需要以及目前市場的不安定因素考慮，借鑒和掌握國外成熟的新股定價機制是一條為構建國內多元化、多層次資本市場體制發展提供更大空間的可行路徑。