存置換雅虎股權和集團整體上市兩種可能

　　盛大之後，阿裏B2B業務私有化傳聞甚囂塵上。昨日有消息顯示，阿裏將可能以每股13.5港元，總計約23億美元的價格收購其B2B上市公司所有流通股。但收購目的仍然撲朔迷離，阿裏官方對各種傳聞不予置評。

　　涉及私有化緋聞的阿裏巴巴集團B2B業務，是該集團旗下惟一上市公司，于2007年登陸港交所。有媒體援引知情人士説法稱，阿裏巴巴集團正計劃以每股13.5港元的價格收購市面上的所有流通股，這一價格參照阿裏巴巴B2B上市公司IPO時的發行價。由於阿裏巴巴集團持股其B2B上市公司73.12%，若以上述價格收購餘下26.88%股份，涉資182.31億港元，約23億美元。

　　但阿裏巴巴方面並未對上述傳聞做出回應。阿裏B2B上市公司在2月9日宣佈停牌，至今未恢復交易，也沒有發佈任何涉及停牌原因的消息。由於停牌時該公司公告“暫停買賣以待澄清一項涉及公司控股股東交易的揣測”，這引發業界廣泛猜測。停牌前一天報收9.25港元，這相當於收購價格溢價46%。

　　有一種説法是，阿里正忙於雅虎所持股權回購計劃，雙方極有可能以“股票+現金”的形式達成轉讓交易。其中，B2B上市公司承擔股票置換載體，以自身部分股權換取雅虎所持阿裏巴巴整個集團股權的一部分，交易涉及的剩餘集團股權由阿裏巴巴以現金形式回購。因此，阿裏巴巴B2B上市公司的私有化有利於交易達成。該消息亦指出，雙方達成的轉讓協議並非雅虎所持40%阿裏股權(估值140億美元)的全部，而只有25%的阿裏巴巴股權，涉資約87億美元。

　　不過，易觀國際分析師劉冠吾預測，阿裏巴巴進行B2B上市公司私有化的目的可能與雅虎股權回購計劃無關。他指出，“與雅虎置換的資産不應該是阿裏巴巴集團旗下的資産，因為這會讓雅虎與阿裏巴巴集團仍然是藕斷絲連的情況”。劉冠吾告訴記者，阿裏等亞洲資産與雅虎的業務很難發生協同效應。“如果雙方存在資産置換，也可能是雅虎點名某個公司，阿裏去收購，然後轉手雅虎，互聯網廣告技術類公司比阿裏的電商資源對雅虎吸引力更大。”

　　有不少業內人士持與劉冠吾相似的觀點。他們認為，阿裏回購計劃可以通過簡單的現金贖買方式， B2B業務私有化後再去置換雅虎所持整個阿裏集團股權的方式有點複雜。這部分人揣測，阿裏B2B上市公司私有化完全是另一回事，更可能是完成未來阿裏集團整體上市的鋪墊。據悉，阿裏集團董事局主席馬雲一直希望實現旗下業務整體打包上市，而拒絕將淘寶網或者天貓獨立上市。

　　糾纏已久的阿裏雅虎股權問題碰上阿裏巴巴B2B上市公司停牌和私有化傳聞，讓阿裏巴巴資本運作戰略越加撲朔迷離。同樣是近兩天消息稱，雖然阿裏已經從瑞信等6家銀行籌得用做股權回購的30億美元貸款，但阿裏與雅虎先前的股權回購談判宣告破裂，原因是雅虎新董事會對回購方案不滿意。