財經評論員 葉檀（資料圖）

　　中國一月CPI的增速到達4.5%，超過大多數研究機構的預期。但隨著年中翹尾因素影響的下降，以及實體經濟的緊張，很多經濟學家再次做出相當樂觀的預計，最樂觀者認為，全年CPI將回落到3%以下。

　　這是個不顧事實的大膽預測。

　　根據1月份的數據，除了雞蛋外，所有的食品價格同比都在上升，肉禽及其製品價格上升18.7%。而産能過剩的衣著行業，價格仍然上升3.3%，並非産能過剩價格就會下跌，原因是企業成本上升過快，價格下跌企業就會虧損還不如關門大吉。春節因素影響是個大問題，但與歷年春節物價相比，今年春節物價不算離譜。

　　製造業的日子不太好過。今年1月，全國工業生産者出廠價格同比上漲0.7%，環比下降0.1%。從環比來看，出廠價格在下降，但下降幅度不大。黑色金屬與有色金屬同比價格下跌，但燃料動力類價格上漲6.6%，農副産品類價格上漲3.9%，紡織原料類價格上漲2.6%，建築材料及非金屬類價格上漲2.5%。

　　請別忘記，燃料價格上漲的背景是國際幹散貨運指數創下26年來新低，國內最大宗的燃料煤炭價格下降，以環渤海動力煤為例，截至2月7號的一週已經連續第十三周下降，用電量增長為負。在如此緊縮的背景下，工業出廠價格同比價格大部仍在上漲，而環比價格接近於全面上漲，説明內在的價格上漲壓力非常強大。

　　有一個數據讓人非常欣慰。據國家統計局與中國物流與採購聯合會共同發佈的非製造業商務活動指數，今年1月，中國非製造業商務活動指數為52.9%，比上月回落3.1個百分點。除了建築業新訂單低於臨界點，其他零售業、航空運輸業、鐵路運輸業、道路運輸業等行業市場需求十分旺盛。

　　引人關注的是，在非製造業商務活動指數中，中間投入價格指數略有上升。中間投入價格指數為58.6%，比上月提高1.2個百分點，表明非製造業企業生産經營成本環比上升。分行業看，住宿業、餐飲業、鐵路運輸業、航空運輸業、道路運輸業、居民服務業等行業企業經營成本明顯加大。非製造業與製造業一樣，成本大幅上升，房地産不景氣尚且如此，如果房地産景氣，成本與物價壓力又將如何？

　　無論是歐美日，央行的重中之重是控制債務風險，把長期利率壓制在零利率甚至負利率的水平，未來貨幣不會緊縮。表現在大宗商品市場上，與製造業相關的有色金屬等價格雖然下跌，但原油價格堅挺無比，一直徘徊在每桶100美元左右。這説明，作為基礎商品的原油價格不可能出現大跌。

　　利率為零，貨幣穩中略松，原材料成本居高不下，製造業緊縮之時出廠價還在上升，此時再預測全年的CPI走勢，是否可以得出更冷靜、更客觀一點的估計？當我們的父母拿著菜籃子去市場回來嘮叨時，我們理應洗耳恭聽市場最真實的聲音。很不幸，實體經濟緊縮，CPI卻沒有大跌空間。