大北農

　　代碼：002385收盤價：31.19元

　　機構：平安證券 評級：維持"強烈推薦"

　　大北農飼料市場佔有率在福建省位居第一。平安證券推測，2011年福建飼料事業部豬飼料銷量有望達到45萬噸，公司在福建市場的綜合佔有率約為16%，在福建省市場佔有率位居第一。

　　公司福建飼料事業部將於2012年開始大規模發展生豬養殖業務。2000年~2005年，公司福建飼料事業部主要是靠銷售預混料盈利。2005年~2011年，公司生産的預混料和配合料共同驅動盈利增長。平安證券測算2012年底公司福建飼料事業部産能將增加至160萬噸左右，新增産能為飼料銷量進一步增長提供保障。2012年以後，公司計劃在預混料和配合料的基礎上，增加種豬和商品豬養殖項目。

　　2012年公司疫苗事業部營業收入相比2011年有望翻倍。2011年下半年，公司分別獲得藍定抗、諸歡泰的新獸藥證書，平安證券預計，2012年公司疫苗業務營業收入有望達到2億元，同比增長100%。

　　平安證券預計公司2011~2013年EPS分別為1.21元、1.79元和2.38元，凈利增速分別為55%、48%和36%。按照2月10日收盤價30.31元計算，對應2011~2013年PE分別為25倍、16倍、12倍。考慮到公司渠道價值延升、股權激勵對員工積極性的調動，以及公司可能攜資金優勢展開並購，平安證券維持"強烈推薦"的投資評級。

　　讚宇科技

　　代碼：002637 收盤價：36.96元

　　機構：國泰君安 評級：增持評級

　　公司近日公告稱，2011年公司實現收入19.2億元，同比增長48.01%；歸屬母公司凈利潤1.04億元，同比增長53.28%，每股收益1.30元。並公佈分紅預案，每10股轉增10股、分紅4元。

　　國泰君安認為，公司主營産品有AES、AOS、6501和MES等表面活性劑，下游主要為日化領域，需求穩定，受2011年宏觀經濟增速下滑影響較小。收入、利潤維持較高速度增長，主要係公司重點加大優勢客戶的開拓，提升LES及新産品MES産能，使得産銷規模不斷擴大。

　　2011年公司表面活性劑的銷量突破20萬噸，其中AOS、MES的銷量增長最為顯著。2011年MES銷量達1.77萬噸，較去年的0.18萬噸，實現市場突破，佔總收入的7%，佔毛利總額的11%。公司産品售價雖也有所提升，但增長幅度不及原材料，利潤率水平有所下降。隨著2011年下半年植物油價格下滑，國泰君安預計2012年主要原材料價格將有所回落，預計公司2012年盈利情況較2011年略好。MES産品毛利率穩步提高，主要係規模化量産後成本下降，而其售價基本未變，這是由於新産品推廣需要部分讓利，預計隨著市場規模打開後，後續對成本傳導將更為順暢，公司盈利仍有提升空間。

　　國泰君安預測2012~2014年公司EPS分別為1.82、2.44、2.81元，給予公司2012年25倍估值，給予增持評級。