評級觀點

　　聯合資信評估有限公司(以下簡稱“聯合資信”)對紅河恒昊礦業股份有限公司(以下簡稱“公司”)的評級反映了其作為中國國內重要的鎳供應商之一，在礦産資源、産業鏈完整性、採購成本、財務彈性等方面具有一定優勢。聯合資信也關注到中國與鎳礦出口國的經貿關係波動性、鎳價格週期性波動劇烈，短期債務佔比較大等因素可能給公司經營及發展帶來的不利影響。

　　公司下游不銹鋼行業目前産能過剩，鎳價存在較大的波動性。但是公司積極儲備礦産資源，豐富産品結構，有利於增強公司在行業內的競爭力。同時，公司多次吸引注資並擴充股本，增強所有者權益的穩定性。聯合資信對公司的評級展望為穩定。

　　優勢

　　1.公司擁有硫化銅鎳礦和紅土鎳礦儲備，礦産資源供應較充足。

　　2.公司擁有礦山開採、選礦、冶煉的完整産業鏈。

　　3.公司紅土鎳礦銷量增長較快，且完成對印尼偉豐公司的收購後，採購均價顯著下降，紅土鎳礦業務發展狀況良好。

　　4.公司多次接受注資並擴充股本，加大了實收資本和資本公積的規模，使所有者權益增加，穩定性不斷增強。

　　關注

　　1.中國鎳礦資源儲量有限，鎳礦砂和精礦進口高度依賴印度尼西亞和菲律賓兩國。中國與兩國，尤其是菲律賓在政治、外交關係中的不確定性可能將影響經貿關係的未來走向。

　　2.公司營業收入和利潤的實現對鎳産品市場價格的倚重程度較高，鎳産品價格的波動對公司經營的穩定性存在較大影響。

　　3.公司債務構成以短期債務為主，債務結構有待改善。

　　4.公司應收賬款和其他應收款2年以上欠款佔比較大，且欠款單位集中度較高，存在一定款項回收風險

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