我們認為2012年股票市場投資環境較2011年會略有好轉，但是當前A股市場可能繼續維持震蕩，在嚴冬將要過去的時候，我們可以持有均衡組合等待春天的到來。上市公司年報業績預報或快報將繼續披露，但考慮到絕大多數公司已經披露完畢且剩餘公司多為主板股票，因此産生更多“地雷”的可能性較低；貨幣底部拐點已經出現，但是從貨幣拐點到需求拐點傳導力度較弱，傳導之路依然曲折；供給方面，2月解禁壓力不大。總體來看短期市場以震蕩為主，如果有重大政策出臺可能會帶來一定的反彈。

　　在基金的大類配置上，股票混合型開放式基金配置時基金經理的投資管理能力仍是我們關注的重點，了解基金在不同市場的風格並結合未來市場分析作出最終選擇。當前市場依然沒有明顯的風格特徵，市場熱點依然輪換較快，這時就應該注重選擇那些在震蕩市場中的績優基金，或對不同風格的績優基金進行搭配，同時關注組合整體的行業配置是否均衡。

　　我們認為短期市場可能受到技術面的影響短期繼續承壓，整體仍無趨勢性機會，因而對於適合做右側交易的股票型交易基金而言仍無整體投資機會，但如果有降準等重大政策出臺可能會帶來一定的反彈，此時投資者可以選擇採用ETF以及股票型分級基金中的激進份額博取反彈。對於債券交易型基金，我們認為債市仍有空間，有配置需求的投資者可繼續配置業績優異、當前折價的債券封基，如工銀四季收益。

　　對於一般債券基金，基於我們繼續看好債市的觀點，我們建議有配置需求的投資者本月可繼續配置債券基金，從具體品種上看，短期內信用債空間大於利率債，加之目前企業債期限利差遠低於歷史平均水平，同時資金利率有望緩步下降，收益率曲線或將出現陡峭化下行，2月投資者可遵循高信用産品投資比例+短組合久期的選基邏輯，如萬家穩健增利A。從對基本面和政策面的分析來看，節後7天質押式利率雖難以急速回落，但平穩下行的走勢基本確立，因此短期內貨幣基金收益率將有所下滑。

　　在構建基金組合上，我們對積極型、穩健型以及保守型三類不同風險承受能力的投資者給予資産配置比例的建議。我們給予這三類投資者在權益類基金（包含股票、混合型基金以及交易型基金）一個配置比例區間，分別為積極型配置區間60-100%；穩健性30-80%，保守型10-40%，均衡配置比例分別為80%、55%和25%。當我們判斷市場上漲概率較大時，我們會在權益類基金上配置較高的比例，反之則降低比例。本期建議積極型投資者可以配置75%的主動型股票混合型基金、15%的交易型基金（含指數型基金）、10%的債券型基金；穩健型投資者可以配置55%的主動型股票混合型基金、10%的交易型基金（含指數型基金）、20%的債券型基金、15%的貨幣市場基金；保守型投資者可以配置35%的主動型股票混合型基金、20%的債券型基金、45%的貨幣市場基金。