2011年前的數年中，一些超級賬戶持續上演不敗神話，漲停敢死隊模式備受推崇……各路人馬、各種操作皆得其法。然而，2011年以來，一些資本玩家推陳出新，股市生態大變局拉開序幕。

　　宗整

　　棄虛玩實

　　老曾是股市老人兒，以前那套資本運作他玩得順溜。但不知何故，那樣的玩法在2011年突然失靈：講故事沒人信，做業績又很難，拉股價沒人跟，砸股價沒個底；大股東為了“錢”，很多時候不講信用，以前流行的“大股東+遊資模式”難以為繼。2011年他在二級市場幾乎沒賺到錢。思來想去，他決定從一級市場入手。

　　於是，2011年底，老曾投資了一家擬上市海産品公司。老曾説：“我並非趕時髦玩PE（私募股權投資），隨著優質資産數量的減少和發行制度改革，一級市場慢慢地不好玩了。我參與這家公司更多出於對二級市場的考慮。

　　據了解，這家海産品公司行業排名第二，一年凈利超億元，公司並不缺錢。現在做PE很多時候要找關係，但老曾不用，因為他對大股東來説有價值。老曾在資本市場摸爬滾打多年，人脈豐富。他不但可以讓這家海産品公司迅速擴大市場，還能為其在上市後進行市值管理。

　　老曾正計劃推動公司上市，但這並不是最終目的，而是計劃的第一步。他的戰線比很多PE投資者拉得長，第二步是將他在山東收購的一家行業排名第二的海鮮養殖企業（上述海産品公司的下游企業），注入上市公司；第三步是將在福建收購的一家鮑魚養殖企業注入上市公司。在此過程中，二級市場的操盤方案跟進配合。他表示，完成這幾步大約需要五年時間。據測算，投資成本可以在二級市場上賺回，一級市場帶給他的將是純利，有可能是暴利。

　　粘住大股東

　　按照老套路，大股東找私募做市值的一般打法是，上市公司層面釋放利好或利空，私募在一邊配合拉升和砸盤。但從近一年的行情看，這種做法私募吃虧的時候多。因為近兩年宏觀調控，不少大股東缺錢，他們做股價的目的就是為了套現，再加上行情不好，講故事沒人信。因此，與大股東合作的私募在拉升股價過程中，經常會感覺壓力較大，最後才發現自己身陷大股東挖的坑裏。

　　深圳私募林生林生介紹，他對這種方法進行了改良。現在大市起伏不定，市場環境不好時，出再大利好也難將股價撐起。此時，大股東資金若先進去，其安全性很難保證，大股東自然不情願。於是林生與一家期貨私募簽訂戰略合作協議，大股東資金投進股市一部分，留下一部分，必要時買點股指期貨或融券用於對衝。“這種玩法就是兩手都要硬：一手是大股東必須出錢，另一手是必須做對衝。只有大家都覺得安全，合作才會順利。”林生説，“以前大股東可以主導股票定價權，但這種優勢正慢慢消失。現在市場變化太快，雙向交易在業界已悄然盛行。這種情況下，做市值管理難度越來越大，所以，利益相關方必須捆綁在一起。”