ST瘋狂再瘋狂，説到底還是監管仁慈。只要一條規定就可抑制ST炒作，即連虧三年後扭虧，必須是經常性利潤，大多數ST立馬顯出原形。

　　極具諷刺意味的是，A股市場的年報行情每每成了ST重組的炒作行情，“業績浪”每每演繹成為“惡炒浪”，今年的ST炒作則更為瘋狂。

　　統計顯示，目前滬深兩市共有152隻ST股，今年以來127隻交易的ST股有108隻上漲，其中漲幅超10%的個股78隻，漲幅超20%的29隻，表現最瘋狂的*ST昌九，從最低價6.20元到最高價12.67元，不到一個半月漲幅超過100%。

　　市場多把ST板塊瘋漲解釋為超跌反彈。確實，自去年11月創業板退市制度徵求意見以來，ST股便狂瀉不止。據統計，去年11月16日至今年1月5日，ST板塊指數大跌31.17%，而同期上證綜指下跌15.07%，數十隻ST被腰斬，如*ST昌九從15.18元跌至6.20元，跌幅達60%。

　　去年11月以來，ST板塊先是暴跌，從政策面看，主要有兩個原因：一是如上述，創業板退市制度徵求意見，給人以退市風雨欲來之感。二是證監會關於“借殼重組標準與IPO趨同”的新規發佈，引發重組預期降溫的擔憂。但稍加分析，創業板退市尚在徵求意見，主板退市更要假以時日。至於“借殼上市與IPO趨同”，實際就三條：一是借殼主體需持續經營三年以上；二是最近兩年凈利潤累計超過2000萬元；三是凈利潤採用孰低原則，即扣除非經常性損益前後凈利潤哪個低，就採用哪個。這三條門檻並不高，在全國數百萬家企業中，找一個持續經營三年以上，兩年盈利累計2000萬元的企業，一點都不難。

　　ST股“百足之蟲、死而不僵”的秘訣，在於“2+1+2”的起死回生之術，即虧損兩年，盈利一年，再虧兩年，如此循環往復。這裡的盈利，根本不管你是扣除前還是扣除後，什麼財政補貼，變賣家當，投資收益，賴銀行的賬，乃至到哪弄一點捐贈或贊助，一概算數。一次重組失敗，財務虧損，可以再走“2+1+2”之路，而且虧得越多越好，因為虧得越多，凈資産越少，殼清理起來就越容易，只要債權人答應債務重組，就可變為“凈殼”。央企ST華源不是從20多億債務，通過債務重組，2011年報顯示迅速盈利7億元嗎？

　　重組失敗也不可怕。證監會關於“借殼重組標準與IPO趨同”的新規發佈後，確實有好幾家宣佈重組終止，如ST黑化、ST博元、ST中源、ST皇臺等，都在今年1、2月間發佈了終止公告，但均告無恙。原因何在？就因為有“2+1+2”庇護，這次不行，下次可以重來。如ST黑化，重組失敗的原因就在於，原來的重組對象翔鷺石化對2010-2013 年盈利預測作出了承諾和補償安排，由於國內外形勢變化，經營業績存在很大不確定性，答應的承諾做不到了，這才導致重組終止。這是徹頭徹尾的賴賬，但沒關係，可以找別的對象啊，憑藉其大股東央企中化集團的底氣，説不定還能找到更有實力的對象呢。

　　ST瘋狂再瘋狂，説到底還是監管仁慈。只要一條規定就可抑制ST炒作，即連虧三年後扭虧，必須是經常性利潤，大多數ST立馬顯出原形。唯其如此，已經虧損兩年的ST，以及虧損三年的*ST，才能劣股賣劣價，當初PT水仙不就是這樣退市的嗎？但仁慈的監管層就是遲遲下不了手，原因也很簡單，ST重組中有著多少油水，藏著多少既得利益群體：大股東、地方政府、銀行等等，是證監會一紙規定就能打掉的嗎？

　　從這個意義上説，炒作ST有一定的合理性，在股票池中放上幾隻ST，只要價格夠低，盤子夠小，總有一兩隻可以賺大錢。