【內容摘要】

　　榮科科技將於近日在深圳證券交易所首次公開上市，基本情況如下：

　　榮科科技擬採用網下向詢價對象配售和網上資金申購定價發行相結合的方式公開發行1,700萬股（A股），發行後總股本6,800萬股。 本次募集資金將用於：（1）數據中心IT服務能力提升及市場拓展項目；（2）社保醫療行業信息化解決方案研發升級項目；（3）社保醫療行業信息化解決方案研發升級項目；（4）其他與主營業務相關的營運資金。

　　公司是東北區域領先的IT服務提供商，其具體業務包括三大部分：數據中心第三方服務、社保醫療行業信息化解決方案以及金融IT外包服務。

　　2008年~2010年，公司營業收入增長較快，年均符合增長達到28%。其中，數據中心第三方服務是公司最主要的收入來源，2010年營收佔比為60%左右，而行業信息化解決方案業務增長最為迅猛，2009、2010年增速分別達到150%和300%，營收佔比從2008年約2%，上升至2010年的13%。

　　事實上，隨著行業信息化解決方案業務的迅猛增長，公司收入結構也不斷優化。行業信息化解決方案具有較高的毛利率水平，其營收佔比的提高，直接推動了公司綜合毛利率快速上升。截至2010年，行業信息化解決方案業務已成為公司第一大毛利潤貢獻來源，佔比達到40%。

　　公司來自遼寧省的營業收入佔比在90%左右。主要客戶包括金融、電信、電力、社保醫療、交通運輸行業用戶及政府部門。近兩年來，公司在醫療社保、交通等行業的營收增長較為明顯，客戶集中度不斷降低，收入行業分佈日益均衡。

　　儘管公司目前的業務主要集中在東北地區，表現出明顯的地域性特徵，但我們基於以下幾點，認為公司未來業績仍有較大增長潛力：

　　第一，東北地區IT服務市場呈現後髮式快速增長，未來幾年增速將超過全國平均水平；

　　第二，公司在東北地區IT服務市場具有一定競爭優勢，市場份額有望擴大；

　　第三，公司正在積極跨區域拓展市場，未來東北以外地區收入增速有望加快；此外，公司加大金融IT服務和社保醫療行業信息化等高附加值業務的資源投入，業務結構持續優化，將進一步提升公司盈利能力。

　　我們預測2011年到2013年全面攤薄EPS分別為0.65元，0.83元，1.10元，目前同類公司二級市場2011年PE為25倍左右，考慮到二級市場對一級市場有一定溢價，我們認為一級市場給予公司2011年20倍~25倍PE較為合適，對應詢價區間為13.00元~16.25元。

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